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大福證券
政府決定撤回南昌港鐵站商住發展項目的招標，我們對此結果並不感到意外，惟此消息對樓市氣氛構成一定打擊。第一期200萬平方呎發展項目的地價定於129億元，相當於樓面地價每平方呎6,531元，此定價明顯過高。雖然三大發展商長江實業(0001)、恆基地產(0012)及新鴻基地產(0016)均入標競投，惟無任何標書獲政府接納。鑑於補地價費用高昂，我們認為，問題關鍵在於發展商不願意向政府提出分紅。
帝峯．皇殿測試市場反應
雖然此事將對發展商即將進行的項目銷售構成負面影響，但我們預期有關影響將屬短暫。信和置業(0083)將推售位於西九龍填海區、擁有50%權益的住宅項目帝峯．皇殿。近期政府拍賣東涌及粉嶺地皮獲得的反應冷淡，以及南昌站發展項目流標，惟何文田豪宅地成交超乎預期甚高，信置推售該110萬平方呎的項目，將成為上述事件發生後的首個大型住宅銷售樓盤，可測試市場反應。由於帝峯．皇殿主攻豪宅市場，信置將可能趁政府分別於6月及7月拍賣何文田及山頂地皮的時間，乘勢將項目推售。
信置致力提升其項目質素及於優質地段補充土地儲備的策略，我們繼續看好信置的物業銷售前景。該公司與合和實業(0054K)合組財團發展由市區重建局領導的灣仔利東街/麥加力歌街項目，應佔總建築面積超過40萬平方呎。此市區重建項目為該公司增添具價值的土地儲備，使土地儲備增加至可發展為300萬平方呎總建築面積的規模，將於2012年中全數落成，只餘灣仔項目計劃於2015年落成。其土地儲備內的項目均位於市區或交通方便的新界地區。
由於該公司已於2009年中開始預售位於馬鞍山烏溪沙港鐵站190萬平方呎的住宅項目銀湖˙天峰的大部分單位，故此已大致上鎖定2010財政年度的發展利潤。帝峯．皇殿將成為2011年度的主要盈利來源。儘管項目完工時間分配不均及售價轉變而令發展利潤波動，惟該公司的租金收入正在增加，應有助紓緩有關影響。
財政充裕 利擴充土儲
截至2009年末，信置的淨負債比率降至高單位數，有利其於香港及內地擴充土地儲備，而該公司已於上海、重慶、成都、廣州、廈門、福州及漳州擁有多個項目，總建築面積合共為2,600萬平方呎。該公司於《歐洲貨幣》舉辦的2009地產選舉中獲評選為「香港最佳住宅發展商」，預期將可憑藉其品牌於內地大展鴻圖。我們繼續給予該股買入評級，目標價為15.30元(昨收12.94元)，相對經評估資產淨值每股18元有15%折讓。
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