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在三聚氰胺事件的影響下，加上乳製品消費疲弱及經濟放緩，中國奶類生產商於2008年底普遍表現欠佳。為刺激復甦速度及令消費者重拾信心，中國政府實施一系列措施及規例，旨在加強業界監督。主要乳製品生產商本身亦進行改革，並改善管理，從而提升產品質素。為規管乳製品的測試標準及消除漏洞，中國於2009年度下半年推出96項乳品質量安全標準，衛生部亦及時作出改善，並修訂在若干情況下的國家準則。
中國乳製品行業仍然欠缺規模效益；擁有逾100頭乳牛的農場數目僅佔全國農場總數約三分一，主要位於華東、中國西南部及內蒙古。於2008年爆發三聚氰胺事件後，中央政府實施新政策，規定乳品製造商須向有組織及成立已久的牧場採購原奶。在香港上市的乳製品公司中，蒙牛乳業(2319)擁有大型農場及牧場的策略性發展計劃，因此我們仍然看好該公司的盈利前景。於2009年度底，蒙牛的財務狀況仍然穩健，擁有淨現金人民幣56億元，將支持其擴張農場及牧場規模、增加上游原奶供應，並可加強控制原奶成本，從而於中國液態奶市場中享有競爭優勢。
優質乳製品需求上升
在奶粉行業方面，於三聚氰胺事件發生後，由於消費者更加注重安全問題而轉用國際品牌及於海外採購原奶粉的國內品牌產品，故內地製的嬰兒配方奶粉銷售大受打擊。根據中國海關總署的統計數字顯示，2010年第一季度的乳製品進口量達192,000噸，總值達4.8億美元，較去年同期增長35%，其中奶粉佔總進口量約60%，以價值計算佔71%。鑑於內地消費力提高，加上食品安全問題日益受關注，將支持對優質乳製品的需求上升，我們繼續對中國高端嬰兒配方奶粉市場的增長感到樂觀。
成本方面，進口奶粉營運商繼續享有競爭優勢。例如，2010年首4個月，國內原奶的平均價格約為每公斤人民幣2.73元，按原奶生產奶粉的轉化率8比1計算，內地奶粉的價格約為每噸人民幣21,840元。而進口奶粉於同期的平均進口價為每股3,083美元，即使價格自年初起明顯上升，但仍出現輕微折讓。
澳優具成本競爭優勢
中國嬰兒配方奶粉市場仍然集中；根據Euromonitor International於2009年6月的數據顯示，於2008年，五大國際品牌佔中國整個嬰兒配方奶粉市場的銷售價值近49%，而澳優乳業(1717)則僅佔2.3%。澳優在成本方面具競爭優勢，加上消費者對優質品牌較有信心，故此我們仍看好該公司的市場增長潛力，而澳優亦可能搶佔其他本地競爭對手的市場份額。
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