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中銀國際
世茂房地產(0813)公告今年上半年銷售數據。6月銷售額環比增長20%至18億人民幣。上半年銷售額達到113億人民幣，僅相當於全年銷售目標的38%。世茂房地產還鎖定了我們對2010年預計入賬銷售收入的68%（行業水平為78%），盈利可見性較高。
維持買入評級 目標14.65元
今年下半年可售庫存應達到300萬平方米，共有30個樓盤左右。但是我們預計公司今年銷售收入僅為270億人民幣，不能達到目標。公司的財務狀況仍然健康，手持現金約100億人民幣，我們預計淨負債率約為50%。
目前該股股價較我們預期的2010年淨資產值折讓50%（板塊為54%），今年下半年推出更多樓盤應成為拉動下半年合同銷售額的主要動力。我們對該股維持買入評級，目標價格14.65港元。
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