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中銀國際
最近媒體報道，恒大地產（3333）遭主席許家印場外減持，市場對於公司的股東結構可能發生變動而格外擔憂。但是，據我們了解，減持只是公司在公開發行上市之前與一家投資銀行達成的協議；簡言之，就是該行獲得買入期權，並將其在上市以前對恒大地產的投資折價20%賣給主席許家印，作為每股2.1港元，共1.4億股買入期權的補償。
許家印場外減持非負面
此項交易已經在招股說明書中完整披露，並非主席主動減持。因此我們並不認為這是個負面消息。我們對恒大地產維持買入評級和3.72港元的目標價，較我們2010年每股淨資產值預測折讓35%。
8月初，媒體報道恒大地產遭主席許家印減持7,200萬股股份（佔已發行總股本的0.5%），市場紛紛猜測公司的股東結構可能出現變化。8月4日消息爆出的當天，該股大跌。
我們並不認為此次減持對公司會產生任何不利影響，因為：1）許先生並未發起減持；2）此次股份轉讓只是因為該投資銀行行權；3）該行曾將其IPO前的投資以20%的折讓出售給了許先生，出讓價為1.56億美元，從而獲得了買入期權。
7月份銷售額創下新高
公司在周一收盤後公佈了7月的銷售數據。其中，銷售金額環比增長6%至51億元人民幣，創下2010年新高。銷售均價環比基本保持穩定，在5,900元人民幣/平方米左右。今年1-7月，公司累計實現銷售金額260億元人民幣，環比增長115%。目前，公司已鎖定其全年銷售目標40億元人民幣的65%，且這一目標還是7月初從360億元人民幣剛剛上調的。7月，公司共推出3個新項目，總銷售額達到13億元人民幣，銷售情況喜人。
目前，公司已完全鎖定了我們2010年預計確認銷售額及我們2010年銷售收入預測的22%左右。與大部分同業一樣，公司的盈利可見性很高，盈利可能面臨的問題只是項目交付，而非銷售進度。
該股目前股價較我們2010年預期每股淨資產值折讓53%（行業平均折讓水平：48%），估值依然不貴。公司出色的項目銷售和紮實的財務狀況使其理應較同業有所溢價。我們對該股維持買入評級和3.72港元的目標價，較我們2010年預期每股淨資產值折讓35%。 （摘錄）
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