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安信證券
京能熱電(600578.SS)的實際控制人京能集團發佈了關於解決同業競爭的函，主要內容包括：（1）京能熱電將作為京能集團的煤電業務投融資平台；（2）力爭用3年左右時間，將煤電業務資產及燃煤熱力專案注入京能熱電；（3）京能集團在專案開發、資本運作、資產併購等方面優先支援京能熱電。
集團核心地位得到確定
多年以來，由於京能集團計劃將京能國際到香港上市，對上市公司支援力度一直不夠。這也導致近年來公司只能通過自身發展，進展較慢。而本次公告的發出，意味著京能熱電在集團的核心地位得到確定，其成長性獲得極大改善。
京能熱電目前的電力資產的權益容量合計約為143萬千瓦。而京能集團下屬煤電相關資產的權益容量合計約為988萬千瓦（包括在建），是上市公司的6.9倍，因此公司未來資產注入的空間廣闊。同時集團還有870萬千瓦的規劃專案，亦可成為公司未來的發展目標。
注資提升業績幅度逾20%
目前集團下屬的煤電資產中，參股專案的盈利能力遠遠好於控股專案，例如托克托電廠、上都電廠、華能北京熱電、三河發電、蒙達發電等盈利能力極強，而控股電廠中僅岱海電廠盈利能力較強，但存在著二期專案尚未核准的問題。由於資產注入對業績的提升需要綜合考慮注入資產的選擇、定價以及發行價格等，我們尚難以確定對業績的提升幅度，但按照過去經驗估計，我們預期對業績的提升幅度可能在20－30%之間。
由於河北、內蒙等地區對高耗能行業採取限電的措施，我們預計公司3季度的發電量可能低於之前預期。石景山電廠是「以熱定電」的電廠，在4季度供暖開始後，受此的影響將開始減弱。不考慮後續資產注入的應吸納高，我們下調公司2010－2012年EPS分別為0.59、0.64和0.68元。
我們維持公司「增持-A」評級，按照2010年20倍PE，並考慮到後續資產注入給予20%的溢價，目標價確定為14元。
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