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中恒集團(600252.SS)持股99.99%的梧州制藥，擁有以血栓通為主的優秀產品群，但營銷是其薄弱環節，目前處於高速成長期的核心產品血栓通採用底價代理銷售模式，普藥則由公司自己銷售但改善不明顯。
步長制藥是國內心血管領域知名的民營現代中藥企業，綜合實力突出。根據我們初步掌握的資料顯示：2009年步長制藥收入約48億元、淨利潤約9億元；三個心血管領域核心產品的銷售規模分別約：丹紅注射液22億元、腦心通12億元，穩心顆粒6億元；擁有一支超過萬人、覆蓋全國的強大營銷網路和隊伍。
此次中恒集團將梧州制藥的全部藥品交給步長制藥總經銷，雙方的合作可謂「強強聯合、優勢互補」，值得期待：中恒可專心致力於藥品研發與製造，以及集團其他業務的經營；步長通過獲得優秀品種總經營權，進一步發揮其營銷渠道優勢，促使業績錦上添花並為完成明年上市的目標而衝刺。
血栓通有望加速成長
我們從2007年對中恒集團開始關注，正是由於其擁有核心產品血栓通(對該產品的介紹可參見我們前期的研究報告)。2010年血栓通的產能問題已基本解決—年產3億支以上將不成問題。2009年實現銷量約6,100萬支，2010年公司計劃銷量1.2億支。由於公司一直採取底價代理銷售模式，存在一定政策風險（比如國家可能對「流通差價率」加強管控），經銷商對產品價格因素也非常敏感（比如第三季度因為預期發改委對基藥調價，經銷商拿貨積極性不高，導致銷量低於預期，也使市場對公司全年目標能否實現產生疑慮）。
血栓通交由步長制藥作為全國總經銷商之後，有望化解上述風險因素，並可借助步長制藥10多年來在國內心血管領域建立的營銷網路資源和隊伍，特別是其成功運作丹紅注射液的經驗（2009年丹紅注射液銷量估計4,500-5,000萬支，銷售額估計約22億元，銷售模式為自營），血栓通有望實現從一個潛力品種向「重磅炸彈」的快速成長。
步長總經銷助推廣
血栓通VS丹紅注射液：中恒的血栓通由於擁有專利、純度更高、療效和安全性更佳、特別是血栓通被列為甲類醫保，並成為基本藥物獨家品種，因此較步長的丹紅注射液更具優勢，也更具有市場推廣潛力。如果協定內容能夠按預期完成，意味著在步長的營銷力量推動下，血栓通2012年的銷售額有望達到24億元（按中恒出廠底價計算），如果步長制藥接手後逐步按照其自營銷售模式推廣計算，則更堪稱名副其實的國內藥品單品銷售重磅炸彈。
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