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金榮財富管理首席基金經理 史理生
聯儲局把短期利率降至零或近零，意味它已無子彈可用；但彈盡還有茅招，「量化寬鬆」便是聯儲局「出茅招」之舉。QE的做法是聯儲局向市場購進政府債券，結果債券價格上升、固定的孳息相應下降，這意味後果是逼降長息，利率下降也促使銀行積極對企業和私人放款，以賺取較高利潤。如此這般，便會令經濟活動較前活躍。
不過，這只是理論上的推斷，聯儲局現在可能採用持續性量化寬鬆，便是因為有權購買所有市場上的美國債券，但這樣做有三點未知的後果。
第一、印太多鈔票可能帶來通脹預期；當然，銀行貸出這些資金令市場「流動性」大增才會引發通脹。2008年，聯儲局創造一項新工具，即以「過剩儲備還息」（ Interest on excess reserves），假使它有二厘息，銀行也許會滿足收息而不在低於二厘息的聯邦基金市場借出。
第二、利息太低會使市場「閒資」及貸款流入各種投資市場，結果造成不正常投機浪潮，2002年2004年的「次按風暴」便由此而生；如果用加息遏制投機本身，有若對白蟻窩投以炸彈，其造成的破壞甚於投機本身；因此，加強管制也許是阻遏過度投機的良法。但有效且少副作用的管制市場活動，談何容易。
第三、終有一天，聯儲局必須賣出所持債券，結果必然扯高長期利率，這對經濟肯定有消極影響，但影響多大，是未知數。
既然變數那麼多，黃金作為避險的角色無可淡化。(www.upway18.com)
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