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群益證券
森寶食品控股(1089)為福建省雞肉產品著名供應商之一，以「森寶」為品牌銷售雞肉產品。根據中國肉類協會資料顯示，於2008年，公司在中國肉類食品行業排名第44名。公司獲頒農業產業化——國家重點龍頭企業等獎項。現時，公司每年可屠宰並加工最多約18,000,000羽肉雞，擁有三個種雞場、一個孵化場、五個肉雞養殖場、一個飼料生產廠及一個屠宰加工廠。公司為肯德基、德克士和銘基以及其他零售及快餐店的雞肉供應商。
雞肉產品完善質量控制
公司優勢：(1)已建立完善的食品安全及衛生體系以及質量控制體系。公司使用本身的動物飼料飼養肉雞，亦要求所有合約農戶使用公司的動物飼料餵養肉雞，（2）公司以「森寶」推廣及銷售雞肉產品。「森寶」品牌曾獲中國農業部授予「中國名牌農產品」稱號，及獲福建省馳名商標認定委員會授予「福建省著名商標」榮譽。（3）於過去13年間建立了穩定的客源，包括肯德基、德克士和銘基以及其他零售及快餐店。
行業概覽：2000年至2009年，中國禽肉的總產量一直穩定增長，截至2009年底，中國畜禽肉總產量約1,600萬噸。2000年至2009年期間，中國的禽肉消費經歷起伏，曾於2004年急跌，主因爆發禽流感所致。但總體上看，中國禽肉消費總體呈增長勢頭，複合年增長率約7.55%，隨著人們對生活質素的提高，禽肉類產品作為主要的營養攝取食用預期將於未來繼續增長。
根據美國農業部外國農業服務署的數字顯示，中國於2005年至2009年的肉雞雞肉生產總量繼續位居世界第二，並且與排名第一的美國的差距在不斷縮小。同期，中國的肉雞雞肉消費量的增長約為21%。
獲利能力及財務數字：公司經營業務包括屠宰、生產及銷售雞肉產品業務，孵化種蛋及銷售肉雞業務，及動物飼料生產及銷售業務。截至2010年6月30日，公司該三項業務佔營收比分別為67.3%、5.9%和26.8%。截至2009年年底，公司錄得總體營收人民幣5.6924億元，同比下降了3.1%，主因動物飼料銷售下降及平均售價下降所致。由於公司於2007年收購了龍岩寶順畜禽科技有限公司一間動物飼料廠，導致2008年公司的動物飼料業務有160.6%的飛速發展。公司的雞苗銷售與雞肉銷售一致，顯示於往績記錄期內平穩增長。
集資用途：若以每股發售股份發售價為0.70港元計算，經扣除集團應付的相關開支後，股份發售所得款項淨額估計約為2.58億港元（相等於約人民幣2.2704億元）。（1）約1.1136 億港元（相等於約人民幣9,800萬元）將用作支付建立新種雞場的費用；（2）約1,932萬港元（相等於約人民幣1,700萬元）將用作支付建立新孵化場的費用；（3）及約1.2732億港元（相等於約人民幣1.1204億元）的餘額將用作支付建立新肉。
相比A股同業估值吸引
估值：公司預計2010年全年盈利不少於人民幣6,200萬元，應佔本公司擁有人的盈利約為人民幣5,400萬元，同比上升8%。公司此次招股價格介於港幣0.8元至港幣0.6元，對應2010年市盈率為15.23倍至20.31倍。公司地處中國南部福建地區，且84%的銷售渠道來自福建。而在中國南部地區有少數大型雞肉生產商，其中於深圳證券交易所上市的聖農發展（002299.SZ）為公司的主要競爭對手。聖農發展（002299.SZ）的2010年預估市盈率為54倍，較公司最高招股價的20.31倍明顯偏高。即使給予A股市場一定的折讓，公司的招股價格仍然較為吸引。但是另一方面，公司2007至2010年的應佔本公司擁有人盈利年複合增長率僅為7%，未來缺乏發展動力，且公司所處行業受禽流感等病毒干擾的風險較大。為此我們僅給予投機性申購的建議。 (摘錄)
註：森寶公開招股於下周二(1月4日)中午截止。
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