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群益證券
新濠國際(0200)2010年中期營業額減少10.2%至6,212萬元，股東應佔虧損收窄73.1%至2.18億元。消閒、博彩及娛樂營業額上升9.9%至4,694萬元，經營業績轉虧為盈，分類溢利29.1萬元，其中珍寶王國錄得溢利30萬元；物業及其他投資營業額減少42.6%至1,518萬元，分類溢利減少52.5%至1,319萬元，是因為短期存款利率較去年同期下跌所致。
按2010年6月中期業績，新濠總負債按年下跌25.4%至10億港元，扣除已抵押銀行存款、原存款期超過三個月之銀行存款和銀行結餘及現金，淨負債只有1.8億港元，由於中期業績理想，故淨負債/股東權益比率大幅下跌至2.6%，財政情況健康。在全球經濟平穩復甦和澳門博彩業收益急升推動下，我們預計新濠國際於2010年度將有不俗業績。
公司獲得香港上市公司商會與香港浸會大學公司管治與金融政策研究中心頒發的「2009年度香港公司管治卓越獎」，成為首家獲得此項殊榮的娛樂界別企業。新濠為香港上市公司商會《香港企業管治約章》的發起簽署機構，訂立約章之目的是提升及促進香港上市公司之企業管理文化。
按股權自由現金流模型(Free Cash Flow to Equity Model)作為估值；加權平均資本成本(WACC) 12.1% (CAPM 13.8%, After-tax Cost of Debt 4.4%) 及可持續增長率5.5%計算，新濠的內涵值應為70.29億元，或目標價5.71元(昨收4.44元)。我們預計新濠2010年及2011年每股盈利為0.04元及0.23元。我們予以買入評級。
風險：行業競爭、政策風險及宏觀經濟風險。(摘錄)
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