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金榮財富管理首席基金經理史理生
本文見報時，2010年便會成為歷史。每逢新歲到臨，一眾大型證券行及銀行均愛推出明年投資展望之類的推介。同一時間，財經刊物也樂此不疲，大派來年投資貼士，儼如世局真的會由1月1日重新開始。然而，近周國際金融市場確實有兩大走勢正在醞釀中，很值得投資者留意。
首先，反映美國市場利率變化的美國國債孳息率正有拾級而上之勢。以美國30年期債息為例，自從去年8月26日低見3.517厘以來，正以一浪高於一浪的勢頭回升。早前由於美國財政部拍賣的5年期國債，反應是近半來最差的一次，因而令30年期長債息率大有重新挑戰上月15日曾創下的8個月高位（4.584厘）。此事隱喻著早陣子美國聯邦儲備局盼望透過新一輪的量化寬鬆貨幣政策來刺激疲弱經濟的如意算盤，可能打不響了。
英國《金融時報》Insight專欄作家John Plender早前總結謂：「新一輪的量化寬鬆貨幣政策，至今已證明了無法達致原來的一個很重要政策目標，因政策推行以來，美國的樓按息率不跌反升。量化寬鬆貨幣政策的最大成就，可能只是膨脹了那些在美國以外，其貨幣跟美元掛在一起的發展中地區市場」。
債市回吐重投美股
由於美國樓市能否復甦，對於當地經濟有著舉足輕重的作用，因此近周美國市場利率的回升確實教人擔憂。事實上，隨著前日公布的10月份最新住宅樓價指數再度下跌，市場已即時擔心早前不少證券分析員估計美國來年經濟會有較快增長的預測會否落空。正因為香港經濟與中國經濟已密不可分，而至今中國經濟增長又十分依賴出口，以及美國正是中國出口的最大市場，所以美國經濟的勢頭不能不察。
其二，自去年10月以來，香港與美國股市的走勢本來一直亦步亦趨，不過到了最近，兩者開始呈現背馳的跡象。踏入上月以來，以美國標普500指數為例，其表現相對於本港的恆指，更可謂強勢畢呈。近日，即使港股因為內地突然第二度加息出現回吐，但標普500指數照升如儀，值得本地投資者留意的是，這可能代表著資金重回美國本土，也可能只是因為過去兩年大舉進入美國債市的資金正進行獲利回吐，並把資金重投美股而已。
香港唯一可以安慰的是，里昂證券及美資大行高盛最新發表的基金經理投資取向調查，均顯示歐美市場的資金在未來一年會繼續流入包括中國及香港在內的新興市場。
高盛首席亞太經濟學家布坎南（Michael Buchanan）更明確指出，鑑於新興經濟體的增長潛力大，肯定會有更多資金流向新興市場。
祝大家新年進步！
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