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國泰君安
兗州煤業(1171)公佈將以自有資金9.09億澳元（約合59億元人民幣）增資兗煤澳洲公司。完成後，兗煤澳洲將1償還4.83億澳元（約合32.5億元人民幣）及1億美元（約合6.6億元人民幣）的銀行貸款，使兗煤澳洲的資產負債率由91.82%降至72.34%；2以2.5億美元（約合16.64億元人民幣）收購艾詩頓煤礦公司30%股權；以及3為兗煤澳洲在澳大利亞證券交易所上市做前期準備工作。另外，公司還將以2.01億澳元（約13.22億元人民幣）出售兗煤澳洲持股51%的米諾華煤礦予日本雙日會社。
增持澳洲公司價格合理
我們認為公司此次對兗煤澳洲增資能有效降低公司的利息支出，資金源自國內公司。截至2010年6月30日，公司帳上有人民幣現金82億元，相信此次增資不會對公司的國內業務產生負面影響。收購的艾詩頓煤礦30%股權對應JORC可採儲量為2,762萬噸，折合每噸可採儲量收購價約為60元人民幣，價格看起來偏高，但該礦出產的煤種為較稀缺的半軟焦煤，售價較高，盈利能力較強，因此我們認為該價格屬合理。此外，公司表示出售米諾華煤礦51%股權是由於日本雙日會社根據公司收購菲利克斯資源有限公司前有關合資協議約定而行使優先收購權。
維持公司評級為「買入」，重申目標價27元。我們認為此次增資將有利於加快兗煤澳洲的上市進程，進而加快其潛在的海外併購活動。
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