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雲南鍺業(002428.SZ)公告，公司全資子公司昆明雲鍺高新技術有限公司於2011年1月5日領取了《企業法人營業執照》。
昆明雲鍺的正式成立將使得公司募投專案的實施更具效率。雲南鍺業股東大會於2010年9月底通過了設立昆明雲鍺並以此全資子公司為實施主題建設募投專案「紅外光學鍺鏡頭工程」，本次該子公司正式成立，我們認為，這將有利於加快公司募投專案建設並使該專案建設更具有效率。
昆明雲鍺註冊資本人民幣3億元，經營範圍主要為光學鍺鏡頭及元件的研究、開發等。
雲南鍺業近期整個產業鏈都得到了明顯的優化和進一步強化，上下游同時發力。在上游資源板塊，整合了周邊礦產資源；下游深加工板塊，一方面加快募投專案的建設效率，同時還進一步延伸了公司的產業鏈，增加了公司的產品品種—光纖四氯化鍺的建設。
上下游齊發力增競爭力
公司上下游同時發展的戰略有助於大幅提升公司行業競爭力，使公司深加工產品進一步低成本擴張成為可能。公司前期整合了周邊上游礦產資源，本次專案則主要是下游產品的延伸，我們認為，這種上下游同時發展的策略將使得公司能持續的低成本擴張，公司未來將形成年產鍺精礦40噸、區熔鍺錠47.8噸、高效太陽鍺單晶片30萬片以及紅外光學鍺鏡頭3.55萬套以及光纖四氯化鍺30噸的產能。
公司未來增長存在非常大的超預期的可能。公司有非常強的研發能力和技術積累，除了光纖四氯化鍺外，目前在研重點專案還包括鍺產業鏈上的尖端產品探測器級的高純鍺，一旦研發成功並成功產業化，公司規模和業績將呈現爆發性的增長。
鍺價格已進入上升通道
鍺價格已進入上升通道，我們認為，鍺價上漲與公司礦山產能逐步釋放的可能是公司業績提升的現實基礎，以公司目前20噸左右的自產鍺精礦計算，區熔鍺價上漲1,000元/公斤，公司業績增長0.12元左右。
維持推薦的投資評級和盈利預測。我們維持公司10-12年0.72元、1.32元和1.83元的盈利預測，鍺價的上漲以及礦山產能的可能釋放是公司業績超預期的現實基礎，同時13N高純鍺也使得公司業績存在爆發性增長的可能，我們對公司維持推薦的投資評級。
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