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建銀投資
11年以來，軟控股份(002073.SZ)隨板塊調整，累計跌幅-13%，略低於電腦應用板塊-15%的跌幅，我們認為，調整帶來建立中長期底倉的良機。
10年公司發展受制於產能瓶頸：10年膠州基地的搬遷以及青島等地拉閘限電對於公司的產能影響較大，公司硬體產品主要依靠外協加工，拉閘限電主要影響了外協加工廠家，從而導致公司交貨延期。我們認為從解決產能問題和提高機械精度角度，公司降低外協加工比例勢在必行，膠州基地能夠提供約8億的新增產能，而收購核心外協加工廠家也是方法之一。
今年業績有望超預期
據了解，從10年底開始公司橡膠機械部分產品出貨量激增，我們估計公司10年底未確認收入訂單超過15億元。全球主要輪胎製造商10年投資預算超過80億美元，是09年的3倍，且輪胎巨頭紛紛在南亞和東南亞新建/擴建輪胎產能，維護之前的判斷，10年緬甸的大單只是開始，11年公司在越南、印度、泰國等地都有望取得突破，我們認為公司11年業績超預期可能性大。
國內橡機需求無憂：短期看，10年內外資輪胎企業在國內市場投資計劃超預期，確保11年、12年國內橡膠機械需求；長期看，輪胎需求包括新配胎和替換胎兩部分，雖然汽車銷量增速存在下滑風險，但是我國汽車保有量仍有很大的上行空間，按照替換胎年需求量是汽車保有量的1.5-1.8倍計算，替換胎需求增長將拉動國內橡膠機械需求穩步增長。
公司自06年上市時就提出跨行業和出口的發展目標，伊科思兩期專案以及緬甸訂單使得這些目標均落到實處。近期公司參股設立「青島華控能源科技有限公司」(持股45%)開展合同能源管理，是公司下屬節能環保技術研究所相關技術儲備的進一步產業化，而公司下屬橡膠輪胎迴圈利用工程研究所有望受益於國家新近出台的《廢舊輪胎綜合利用指導意見》，看好公司在節能環保和輪胎翻修領域的發展。我們認為，對於「故事總能兌現」的公司應該給予更高的估值。
盈利預測與投資建議。我們上調公司2010-2012年每股收益至0.53、0.90和1.28元(前次為0.53、0.80和1.07元)，未來6-12個月目標價31.5元，維持公司強烈推薦的投資評級。
風險提示：企業管理和生產組織不能滿足業務高速增長的需求。
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