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國海證券
紫鑫藥業(002118.SZ)大股東為康平投資，持股比例49.02%，實際控制人為郭春生。下屬有5家製藥企業，傳統藥物主要是以治療心腦血管、消化系統疾病和骨傷類中成藥為主導品種，特色產品為四妙丸和活血通絡片。
2010年12月公司非公開發行4,987.53萬股，發行金額20.05元/股，募集金額10億元，主要用於人參項目精深加工。四個廠區基地分布在吉林東南部人參主產區內，方便交通運輸。
人參產業受惠國策
我國是人參生產和出口的大國，但卻並不是人參強國。2010年人參出口量為韓國的6倍，出口金額只有韓國的70%，單價只有韓國的11%。我國人參以中低端產品為主，沒有形成品牌優勢。2009年底以來，政府領導加大對人參產業的重視，出台了一系列大力扶持人參產業的重要文件和措施，規範行業發展秩序。提出建立統一的長白山人參品牌，推進人參藥食同源試點，打造6家產業園以及扶植20家左右的龍頭企業等具體措施，並在財政稅收等諸多方面給予政策傾斜，人參產業迎來新的發展機遇。
天時地利人和俱備
公司敏銳把握政策轉向，較早地設立子公司開展人參業務，並及時融資提升資本實力，主要的人參基地全部契合人參主產區，可謂天時地利人和。根據公司的項目建設計劃，2012年中期，四個廠區實現完全達產，按照市價估算，年產值15.6億元，預計貢獻淨利潤4.2億元/年。
假設2012年人參產能實現一半，2013年以後人參項目完全達產，銷售保持良好狀態，穩定貢獻收入14億元。四妙丸、活血通絡片等繼續保持穩定擴張，毛利率保持快速增長。考慮到人參在2010年下半年開始的貢獻，公司2010-2013年每股盈利(EPS)由0.41元提高至2.50元，淨利潤複合增長83%，對應PE由78倍降至13倍，估值具有明顯優勢。人參產業的復甦將給公司發展注入強大的動力，人參藥食同源若能成功推廣還將把公司帶入大消費領域，前景更加美好。我們非常看好人參業務帶來的利潤爆發，給予公司「買入」的投資評級。
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