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山西證券
根據玻璃行業「十二五」規劃草案，提高深加工比例是未來的玻璃行業發展方向，未來國家將重點大力支持太陽能玻璃、LOW-E玻璃、電子玻璃和導電膜玻璃等。金晶科技(600586.SS)目前的產品如高附加值的超白玻璃或LOW-E玻璃等主要以玻璃原片為主，深加工比例不高，公司將借助本次定向增發，提高深加工比例，致力於打造中國的功能玻璃生產基地。
公司超白玻璃低自爆率保證了玻璃使用過程中的安全性，尤其是在超高層建築和公共建築等對玻璃安全要求極高的建築上。憑借公司超白玻璃已有的質量和口碑，經典工程和案例也越來越多。繼之前應用在鳥巢、水立方、迪拜塔等知名建築後，公司去年又成功應用在陽光谷、中國館等世博會上多個場館。目前公司正在提供或計劃供給倫敦奧運場館、中東火焰塔、上海中心等建築使用。
超白玻璃受樓市調控影響小
超白的建築應用領域受房地產調控政策影響很小。公司的超白玻璃應用領域多集中在高層建築、商業地產、旅遊地產、體育場館、機場等高檔建築和基礎設施上，而這些領域並未受到房地產調控，相反，未來市場空間還會有很大增長。
除高端建築外，公司未來超白玻璃市場定位將提高工業品和太陽能領域應用。公司目前超白玻璃用在建築市場佔比在65%左右，未來公司將實施「橫向布局、縱向拉伸、整合資源做營銷」的基本策略，未來將形成工業品、高端建築和太陽能領域三個核心市場。
LOW-E玻璃節能玻璃：與超白玻璃結合，定位高起點。相比目前的LOW-玻璃生產線，我們認為公司定向增發的1,000萬平米的LOW-E生產線定位更加高端，該項目的鍍膜玻璃原片是以超白玻璃為基片，可以做到比普通的LOW-E看起來更加通透、品質更高，可以做到超白和節能的完美結合。
上游純堿油改氣，成本優勢提升。純堿是玻璃生產的必要原材料，純堿盈利好轉是去年公司盈利增長的重要引擎，我們認為今年純堿價格維持穩定的可能性較大。公司純堿的噸完全成本在1350元左右，預計今年純堿毛利率約25%。在燃料上，目前所有玻璃生產線所用燃料已經全部改成天然氣和城市煤焦氣，相對於重油價格，天然氣和煤焦氣價格相對比較穩定，所佔玻璃成本在30%，而以目前的重油價格對應的燃料成本要在40%以上，成本佔比下降10個百分點。
盈利預測和估值。我們預計公司2011/2012/2013年淨利潤為5.5億元、7.63億元和9.72億元，按照發行1億股算，每股盈利(EPS)為0.8/1.11/1.41元，公司目前股價15.7元，PE分別為19倍、14倍和11倍，對應未來三年32%的複合增長率，我們認為公司處於轉型期和成長期，估值較低，維持「買入」評級。
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