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東方證券
據金種子酒(600199.SS)財務部門初步測算，預計公司2011年第一季度歸屬於母公司所有者的淨利潤同比增長150%以上。我們依然認為公司如果出現回調是好的買入機會，是金子總是會發光的。
我們預期公司股價在2011年將會有良好表現，是比較優質的中長期配置品種。未來幾年公司收入和淨利潤仍將保持較快的增長，投資者可以分享公司做大做強帶來的良機。今年一季報公司淨利潤增長的主因為白酒銷售收入增長、銷售結構的好轉、產品毛利率上升所致。我們預計一季報每股盈利(EPS)會在0.2元左右。
「徽蘊六年」將成新增長點
公司2011年淨利潤增幅預計在100%以上。我們認為「金種子酒」系列的「徽蘊六年」將成為公司新的利潤增長點，我們預計今年銷量有望在30萬箱以上(六瓶裝)，從而進一步提高中高檔產品銷售比例和綜合毛利率水平。未來幾年，省內市場仍然是公司發展的重點，省外市場逐步推進，今年預計將在省外5個省市快速布局。公司計劃在省外打造100個千萬元級別的縣級市場，銷售額有望可達10億元以上，目前公司已進入23個外省縣市，已出現千萬級別的縣。省外市場嚴格控制在這5個省市15個地級區內，預計在2011年底，完成安徽周邊60個縣市的基本布局，並配之廣告宣傳。
如果這些市場成功運作，我們認為公司5年之內完全有可能在省外再創一個公司在安徽市場的銷售規模。
公司競爭優勢依然突出：1、形成了較好的終端系統操作模式，特別是樣板市場的複制很成功；2、雙品牌運作、形成多支單品上量優勢，是安徽省內唯一一個雙品牌成功運作的白酒企業；3、具備龐大的營銷隊伍，且具備強大的執行力，該隊伍是公司寶貴資源；4、完善的營銷網絡是重大優勢，公司基本實現了省內各縣市酒店、商超、煙酒店終端的全覆蓋；5、品牌優勢，「金種子」被評為「安徽省十大強省品牌」，被認定為「中國馳名商標」；6、多年快速發展的積累加之此次成功增發為公司提供了充足的資金支持。整體而言公司產品和市場的錯位競爭以及對終端市場的精耕細作是公司成功的重要因子。
從我們2月中旬對公司的實地調研情況來看，由於新包轉產能未能及時完工，春節滿負荷生產，造成節後「淡季不淡」的局面，我們預計今年1-2月公司白酒收入仍會保持100%以上的增長，此次一季報業績預增150%以上仍然是略超我們預期。
維持對公司的「買入」評級。我們預計2010-2012年EPS分別為0.29、0.53和0.86元，預計業績超預期實現的可能性較大。公司的PE和PS估值在白酒版塊中處於較低水平，我們維持上半年加倉白酒股的觀點不變，推薦「買入」金種子酒。
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