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金榮財富管理首席基金經理 史理生
中國過往加息都影響金融市場，但清明節當天似乎未見動盪，就算十分依賴中國需求的商品，前天仍能企穩，金價更創歷史新高，而美股亦只輕微下跌，至於滬深及香港股市也表現穩定。
為遏抑通脹，人民銀行短短半年內已連續4次加息，密集程度為歷來罕見。不過，市場仍然擔心即使息口再上，通脹壓力依然存在之餘，但經濟增長因企業融資成本大增下會有所放緩。故此內地學者警告，要慎防未來半年出現滯脹即高通脹低增長的風險。
坦白說，內地的通脹高主要是食品價格持續向上，但加息不會遏制國內對食物的需求，更不能使有關產出上升。食材價格上升是結構性的現象而非周期現象，全球人口膨脹及新興國家人民收入上升而對較優質食品的需求持續增加，食品價格在可見的將來都是易升難跌。收緊銀根配合加息的措施卻對大量民營企業帶來立竿見影的影響，國內經濟動力在短期內減弱幾可斷言。
事實上，今年初國內對滯脹的預警已不絕於耳，著名學者厲以寧、全國人大常委會前副委員長成思危等，都提出過。目前全球息口向上的預期愈來愈大，但經濟卻受到結構性的物價上升打擊。觀乎金融歷史，黃金在滯脹期間往往成為資金的避風港，今次看來也無例外。
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