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國浩資本
於3月23日公布令人失望的年度業績後，國藥控股(1099)的股價表現落後於國企指數6%。自2010年10月初其主要競爭對手上海醫藥(601607.SS)宣布計劃在港上市以來，國藥的表現落後國企指數約20%。
2010年，國藥控股營業額按年增長31.5%至692億元人民幣，與市場預期一致。但由於經營利潤率從2009年的3.6%輕微下降至2010年的3.5%，純利僅增長25%至12億元人民幣，低於市場共識。每股盈利0.53元人民幣，與2009年持平。
公司的擴張計劃進展順利。2010年，國藥控股收購了5家在中國醫藥分銷行業中排名100位的企業。公司亦宣佈年初至今其已經完成了12項重大收購，顯示擴展步伐還在加快。發改委已經完成兩輪藥品減價。市場預測2011年將不會再出台藥品減價措施，這將有助於恢復投資者對醫藥股的信心。
本行預測2011年至2013年公司每股盈利分別為0.69元人民幣、0.96元人民幣與1.36元人民幣，3年每股盈利年複合增長率達36%。國藥控股現價相當於34.0倍2011年市盈率，24.4倍2012年市盈率，估值並不昂貴，主要因為其盈利增速強勁。重申買入評級，目標價調至34.10元，相當於30倍2012年市盈率。
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