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永豐金融集團研究部主管涂國彬
近日金融市場的動態，始終由商品價格決定，油價和金價在今周初段由高位回落，已為匯市和股市帶來一定衝擊，但觀乎VIX繼續回落，應沒有恐慌之危。事實上，隨著油價早前急升，已開始愈來愈多投資者擔心，油價的上升將影響經濟復甦。事實上，早前多間國際機構已相繼指出，高油價正損害經濟，令原油需求放緩，間接令油價近日回落。
當然，由於油價始終部分反映實貨需求，參考一下庫存數字應有價值。由於市場對成品油需求增加，加上部分煉油廠因高油價而被閒置，汽油庫存創下多年來最大跌幅。美國能源部表示，汽油庫存上周減少700萬桶，至2億970萬桶，大幅高於預期的減少100萬桶；而餾分油庫存亦減少268萬桶，而預期為增加50萬桶；不過，上周原油庫存則增加了162萬桶，較市場預期的100萬桶為高。
美零售連續9個月擴張
無論如何，只要環球經濟復甦夠快，油價不虞大跌。提到復甦，不妨看看經濟數據，美國零售數據月率上升0.4%，略低於市場預期的0.5%；不過，美國零售銷售連續9個月擴張，對市場情緒起了一定的支持作用。
值得留意，聯儲局發布的褐皮書，指美國經濟在過去一個月持續改善，其中製造業增長速度接近7年來最快水平，但商品價格飆升帶來通脹壓力，加重了企業負擔，或對經濟構成拖累；市場預期，伯南克將於4月27日議息會後聲明表明對第二輪量化寬鬆計劃的看法。
在伯老發言之前，美國總統奧巴馬已率先發表講話，表示將削減政府長期債務，目標是在12年內削減赤字4萬億美元，並表示美國政府將從四個方面採取行動，以實現財政平衡，包括節省國防預算、消除醫療開支浪費、控制國內開支、改革聯邦稅收體制。他預計，2011年的年度財政赤字將佔GDP的10.9%，而到2015年，將赤字佔GDP的比例將控制在2.5%。
假如美國政府計劃通過削減支出計劃，減低預算赤字，應有助減輕政府財政負擔，利好市場氣氛，而受到奧巴馬的計劃支持下，美匯和美債均有支持。
退市降資產升值預期
當然，觀乎金價持續大漲小回，可以想像，投資者對於美國財金政策的信心不高，只是礙於今年開始收緊，換言之，資金供應增長放慢，自然令資產升值預期降低，金價升勢減慢而已。
國際金價在本周一創歷史新高後調頭回落，經過兩天的調整後，昨日終見反彈。明顯地，日本危機仍然為金價帶來一定的支持。不過，值得留意，全球最大黃金與白銀ETF連續第二天減持其黃金及白銀持有量，似乎意味著金價的走勢未必如想像中強，尤其對比去年的升勢，上述的資金供應收緊效果，應漸明顯。
總的來說，經濟好，則上述商品價格應不致大跌，但升勢似要減慢，畢竟炒作的資金供應情況有變。
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