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印度股市今年表現頗為令人失望，摩根士丹利印度指數自年初以來下跌差不多一成。印度股市的表現不僅遜於摩根士丹利世界指數，更於金磚四國中敬陪末席。由於印度央行積極打壓通脹，印度股市正處於整固的階段，而近月的調整幅度並不小且仍落後其他新興市場的表現。儘管印度市場現時的表現的確令人毫無信心，但東驥研究部認為印度的通脹問題只屬中短期隱憂，但對長遠經濟成長的影響不大。而且印度近期的經濟數據及企業盈利理想，加上印度政府正計劃大力發展製造業及周邊配套。現時印度股市的走勢已經反映很多負面因素，因此估值頗為吸引，適合分段入市作長遠部署。 ■東驥基金管理
印度一如其他新興市場，今年以來均受到通脹困擾。近期，印度央行多次上調利率，最近一次的升息幅度更大超市場預期，雖然央行表示仍將會有數次的升息行動以進一步抑制通脹走高的趨勢。不過，當地食物價格已明顯下滑，以及國際原油價格亦於高位調整，大大紓緩了通脹壓力。雖然預期通脹仍會持續一段時間，但預料對印度的經濟成長不會構成重大影響，而市場亦預期2011年印度國內生產總額(GDP)增長率可達7至8%，對投資者而言亦具相當吸引力。
進入競爭性資本主義階段
撇除通脹這個風險因素，印度近期的經濟數據十分理想，而當地企業的盈利亦相當不錯。根據印度中央統計局的數據顯示，印度3月份工業生產指數為401.2，按年增長7.3%，錄得理想增長同時亦終止了前4個月連續低於4%的低增長。製造業方面，3月份的印度製造業數據出現明顯回升，增長由前一個月的3.5%大幅上升至現時的7.9%，而電力行業和採礦業則大致保持穩定。印度企業盈利能力及增長同樣可觀，市場對2011年盈利增長的平均預測為26%，顯示印度經濟仍處於擴張的步伐與企業獲利動能強勁。另外，根據國際貨幣基金組織近期的研究報告，指出印度的公司競爭正日益白熱化，企業界也越來越活力充沛。自1990年代初印度持續推行經濟自由化措施後，有大量證據顯示印度的公司經濟已進入競爭性資本主義階段。換言之，印度企業正通過提高效率、自主創新和改善表現來不斷提升盈利能力。
巨資投基建 提升產業比重
印度主要評級和研究機構CRISIL首席經濟學家達馬科特．喬希表示，印度經濟增長模式大約於2000年之後從農業為主轉變成主要靠服務業和消費支撐。服務業於印度經濟起飛時大幅發展，但製造業卻仍原地踏步，而製造業是除農業以外勞動力最密集的行業，因此印度現需要振興製造業以解決嚴峻的就業問題。而且，由於缺乏工業的支持，印度仍面臨電力短缺、交通運輸效率低、農業部門效率不高和持續高通脹等問題的困擾。印度政府認識到經濟增長的問題所在，制訂了一些改善問題的計劃。首先，印度政府提出於第12個五年計劃期間(從2012年4月開始)投入1萬億美元用於基礎設施建設，這大約是第11個五年計劃目標的兩倍，並計劃在本財政年度(2011年4月至2012年3月)使基礎設施投資佔國內生產總值的比重達到9%。同時，印度商業和工業部5月份正式公布振興出口戰略文件，加強出口，集中開拓亞洲、非洲和拉丁美洲市場，提高出口產品的附加值和技術含量，並為印度產品品牌形象推廣提供支持。最後，印度政府正在制訂製造業政策文件，大力扶持製造業發展，令製造業佔國內生產總值的比重從現在的16%提高到2015年的25%。
綜合上述因素，東驥研究部認為印度十分適合作中長線的投資選擇，雖然現時通脹問題拖累該國股市表現，但通脹仍未損及基本經濟面，因此不用過於擔心。
根據理柏環球的分類，坊間現時共有25隻印度股票基金可供選擇。以截至2011年5月16日的一年計算，表現最佳的是首域印度次大陸基金，一年錄得19.65%的升幅，而其次是安本環球-印度股票基金則於同期錄得18%的升幅，兩者均明顯較組內平均的5.34%高出不少。綜合三年的風險(波幅)及回報，筆者建議投資者可留意首域印度次大陸基金。
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