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華泰證券
尤洛卡（300099.SZ）董事長及核心技術團隊均出自山東科技大學，在礦山壓力領域成果卓著，先後多次參與國家攻關項目，獲得多項獎勵及發明專利。2001年公司研製成功煤礦工作面頂板在線監測系統，填補國內空白，開始進入頂板監測市場；2003年尤洛卡研製成功煤礦巷道頂板動態（離層）在線監測系統；2006年尤洛卡研製成功KJ216煤礦頂板安全監測系統，繼續引領煤礦頂板安全監測方向；2010年，則進一步完成煤礦充填漿料及其他新產品的開發。
頂板安全監測需求巨大
考慮到11年煤炭整合進程尚存在一定的不確定性，我們保守估計11年大型煤礦數量仍然為1,000家左右。按照10年頂板安全監測系統的市場價格大約45萬/套，則今年的潛在市場需求就在13.5億元（人民幣，下同），市場容量非常可觀。而10年公司頂板安全監測系統及相關儀器儀表的銷售收入才9,000多萬元，市場佔有率達到了85%，行業需求進一步開拓空間巨大，增長前景十分樂觀。
錨護作業自動化平台是對傳統錨護作業方式的革命性突破，公司有望今年實現量產。該平台是一套將鑽孔、錨固劑安裝、錨索向鑽孔內自動推進、錨固劑攪拌、錨索張緊等一系列動作集合於一體的機械化設備，可以極大地降低勞動強度，保障錨固質量的可靠性。公司目前已完成樣機的試製，今年下半年有望實現量產。
充填漿料未來業績亮點
今年1季度，公司充填漿料已實現50噸左右的銷售，每噸售價大約為3.3萬元左右，收入160多萬元，且客戶反應良好。隨著產能釋放，我們預計公司充填材料將保持高速增長，2011年-2013年將分別實現銷售收入1,000萬元、2,500萬元和5,500萬元。
我們預計公司11-13年營業收入將分別增長50.28%、48.67%和47.88%，達到1.7億元、2.53億元和3.74億元，對應每股收益分別為0.86元、1.12元和1.48元。結合公司未來成長性，我們認為公司2011年合理PE為40倍，目前公司估值基本合理，但考慮公司招募資金項目未來帶來的業績增長超預期，我們給予公司「推薦」評級。
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