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永豐金融集團研究部主管涂國彬
在金融海嘯後，各國量寬政策所產生的過剩流動資金到處游走，刺激環球股市快速的反彈，而經濟亦隨之復甦，但同時間亦導致商品價格急升，使通脹升溫。不過，通脹不斷上升，使企業成本亦不斷上升，但消費者的購買力下降，將會損害經濟活動，拖慢經濟復甦的步伐。
面對通脹升溫，各國均以緊縮貨幣政策應對；內地不斷上調存款準備金率，息口亦不斷上升，而巴西央行近期亦將基準利率上調1碼至12.25%，以對抗當地高達6.55%的通脹率。
至於推行過兩次量化寬鬆政策的美國亦將會將於本月底結束第二輪量化寬鬆措施，而伯南克在亞特蘭大國際貨幣會議上發言亦表示，雖然目前美國經濟復甦較想像緩慢，但預期經濟增長會在下半年會好轉，失業情況亦會有所改善，並未有暗示推出第三輪量化寬鬆。
商品價格續受供需影響
各國的舉措反映資金流動性泛濫的時代即將結束，使這在過去支持商品價格上升的因素慢慢消除，有助通脹降溫。不過，除這一因素外，商品價格還會受供需面的關係影響，而在眾多商品中，尤其以原油及農產品與CPI的關係最為密切，因此分析未來的通脹預期亦要觀察兩者的供求關係。
石油輸出國組織（OPEC）佔全球產油量達40%，因此，當年初中東各國的地緣政治風險不斷升溫，使市場對原油供應一度緊張起來，使油價急升，為原本嚴重的通脹問題火上加油。而目前利比亞局勢仍然處於膠著狀態，市場本來預計OPEC在周三(8日)召開產能會議後宣布增產，但最後各國未能就增產達成共識，決定維持產量不變，並將於三個月後舉行特別會議就增產問題作出決定，使投資者對原油供應增加以壓抑高油價的預期落空。
原油供應穩定利壓通脹
不過，雖然OPEC表示暫時不會提高原油產能，但估計即使OPEC維持產量目標不變，沙特仍會增產，因有消息指，沙特計劃即時將原油日產量提升高至1,000萬桶左右，原油供應得以穩定，使油價上漲的空間減少，將會有助壓制通脹升溫。
至於農產品方面，其供應主要受各地種植區的天氣所影響，而近年的天氣亦時有反常，例如近期的長江流域、歐洲及美國大平原的旱災以及美國北部的洪水。然而，儘管上述天氣災害並非長時間持續，未對糧食生產產生根本性的影響，但是會影響糧食生產的成本，導致糧食生產成本的提高，從而推動糧食價格上升的預期，推動通脹。
總括而言，目前影響商品價格的因素：環球的資金流動性正在被減少，而未來亦會被持續收緊，而原油供需關係亦轉向穩定，有利通脹回落，不過，要真正反映在油價上，仍需要一段時間。另一方面，農產品供需關係仍然緊張，天氣反常將會阻礙農作物生產的，使通脹升溫，農產品價格短期內仍難回落，因此短期內全球通脹仍會高企。
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