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廣發證券
中國重工(601989)修訂後的增發方案發行股份和發行價格略調，擬募集資金高限略減10億(人民幣，下同)。公司公告修訂後的增發方案：擬向控股股東中船重工集團及其他投資者等不超過10名特定對象發行不超過9.62億股(中船重工集團承諾擬認購本次發行總量的10%)，發行價格不低於11.96元/股，募集資金不超過115億元。
上次的草案發行股數高限為10億股，此次的發行價也由上次的12.44元/股調低為11.96元/股，計劃募集資金數的高限也由原來的125億元有所調低。
因應收購 調高增發額
調整主要由於收購對象剝離審計後財務數據、評估值變化。此次主要是公告了收購的這幾家公司的剝離審計後財務數據、評估值及盈利預測。此次收購PE約10.5倍，比上次收購PE高(上次只有4.1倍)，擬注入資產淨利潤約3.46億元。上次預案僅公告了5家公司剝離前未審財務數據。
此次募集資金項目的變化主要有：(1)將以36.3億元收購6家公司100%股權和1家設計研究中心29.41%股權，這比上次預案中的53.6億元下降幅度超過30%；(2)擬使用不超過44.19億元募集資金用於艦船及海洋工程裝備產業能力建設、能源裝備與環保裝備建設等11個投資項目，上次則是41.4億元；(3)補充流動資金不超過34.5億元。上次預案是30億元。
擬購資產 增每股收益
盈利預測及投資建議：根據公司盈利預測，擬收購的資產2011年歸屬母公司股東淨利潤約4.1億元，考慮此次發行的股份數後，簡單估算公司11年EPS約0.62元，約增厚EPS7%。
但由於數據的原因，我們暫不考慮此次增發，預計公司10-12年EPS為0.58、0.64、0.71元，10-12年EPS複合增長率為11%。考慮到公司作為海軍裝備旗艦以及未來資產注入的預期，我們給與「持有」的投資評級。
風險：重組進程的不確定、收購資產盈利數據的不確定等。
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