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中銀國際
東方表行(0398)是一家成熟的手錶經銷商，公司的利潤率不斷提高，在香港、澳門和內地市場的同店銷售額增速也達到18%以上。該集團是勞力士手錶在香港和內地市場的主要經銷商，此外，集團還計劃通過持股40%的聯營公司在內地市場銷售斯沃琪集團旗下的一些中檔手錶。集團在內地、香港和澳門分別擁有36家、12家和2家自營店。
在我們最近對公司進行的常規路演中，管理層表示，公司計劃在內地、香港和澳門分別新開10家以上、1家和1家門店，總資本支出約2.4億港元。此外，管理層預計2012財年（截至3月）同店銷售額增速應在20%以上。
今年，國際手錶品牌紛紛大幅提價。管理層預計，2012財年手錶銷量將同比增長10%（平均售價提高7%，3-5%的增長來自產品組合調整），總體同店銷售額增速將超過20%。根據市場盈利預期，該股目前2012財年（截至3月）市盈率為8.8倍，較香港和內地同業大幅折讓44%，較國際奢侈品牌商和手錶及珠寶經銷商的估值更是折讓達60%。(摘錄)
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