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國浩資本
發達國家如德國、日本、意大利已經確定放棄核能作為基礎能源，然而這些國家本身缺乏煤炭、天然氣以及原油等自然資源。新能源尤其是太陽能將是一個不俗的選擇。中國和美國兩個能源消耗大國在太陽能使用上的比重相對較小。一旦需求釋放，兩大國家光伏行業將達到另一個高峰。
全光伏產業鏈上的價格於過去兩個月連續下跌趨勢在近期有所放緩，本行已經看到最近兩周矽片的現貨價已經趨向穩定。根據本行從不同渠道得到的訊息顯示，國內本地廠商的實際成交價甚至出現輕微上升。因此，主要多晶矽廠商正致力與長期訂單客戶商議相對穩定的售價。本行預計多晶矽長單價格將在每公斤50美元以上。由於成本遠低於售價，這將鎖定保利協鑫(3800)等主要多晶矽廠商的利潤。
多晶矽和矽片擴產符預期
保利協鑫在多晶矽和矽片上的擴產進度符合預期。公司將在江蘇中能矽料成產基地的萬噸級多晶矽生產線將於7月底前竣工。本行預測保利協鑫將提前達到全年4萬6千噸多晶矽產能以及全年6.5吉瓦的矽片生產產能。從而保利協鑫將加強其在業界的成本優勢，預料多晶矽現金成本將可下降至大約每千克19美元左右，相當於5.9g/w的多晶矽/矽片轉換率下矽片多晶矽成本為每瓦0.13美元。另外，本行預測保利協鑫今年的矽片加工成本為每瓦0.22美元。所以總生產成本為每瓦0.35美元，這將遠低於業界每瓦0.60美元的平均生產成本。
本行輕微調整2011年和2012年每股盈利預測至0.54元及0.69元。現時股價僅相當於2011年的市盈率7.6倍。即使按照較差的情況推算，假設下半年多晶矽的現貨平均價跌至每公斤50美元，保利協鑫2011年的每股盈利仍可達0.4元以上。
本行建議投資者在太陽能行業全面復甦之前增持股份。本行重申買入建議，輕微調整了未來12個月的目標價至5.4元，相當於2011年10倍市盈率，較昨日收市價仍有約21%的上升空間。主要風險包括新增產能、產量低於預期以及下游模組售價下滑。
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