滬深股評：三元達受惠行業高度景氣

http://paper.wenweipo.com [2011-07-26] 我要評論

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德邦證券

　三元達（002417.SZ）主要從事無線網絡優化覆蓋業務，主要產品是無線電射頻類放大設備和器材。目前各運營商越來越強調服務水平，隨著移動通信規模的不斷擴大，網絡維護工作的重點已逐漸轉移到網絡優化方面上來，這使網絡優化進入快速發展通道。根據CCID的預測，今後3年無線網絡優化覆蓋設備市場複合增長率將達到11.4%。

均衡客戶分布降低風險

　按照客戶分布來看，公司在所有無線網絡優化覆蓋廠商中客戶分布較為均衡，公司來自中國移動、中國聯通和中國電信的收入比例相對均衡；相比較其他廠商客戶大多集中於單一運營商，公司經營風險更低。

WLAN領域具先發優勢

　2011年3家運營商都提出要加大建設WLAN，繼2月中國移動宣布3年內Wifi熱點總數目標100萬個後，5月中國電信披露「無線中國」計劃，預計到2012年其Wifi熱點將達到100萬個，中國聯通計劃今年Wifi覆蓋4萬個單體樓宇。公司在WLAN方面具有先發優勢，在今年中國聯通和中國移動的WLAN招標中排名靠前。

　公司是少數從事數字電視無線覆蓋設備的生產廠家之一，目前我國無線數字電視市場剛剛啟動，市場規模較小，隨著無線數字電視在全國的普及，該項業務將成為公司未來重要的利潤增長點。

　風險提示：直放站等覆蓋設備集採價格大幅下降的風險；運營商無線網絡優化投資低於預期的風險。

　盈利預測及估值分析。我們預計公司今年營業收入將會增長40.40%，達到6.97億元(人民幣，下同），歸屬於母公司淨利潤增長43.86%，達到0.76億元。公司2011-2013年EPS分別為0.42、0.59、0.80元，對應市盈率分別為36、26、19倍，首次給予增持評級。