中銀國際
越秀房產信託基金(0405)公布了中報,業績基本符合我們的預期。公司上半年收入和每單位派息分別相當於我們全年預測的49.5%和48.6%。期內,出租率和租金均持續上漲。
舉例來說,公司的主要收入來源白馬大廈(佔上半年總收入的59.3%)的租金同比上漲了11.3%。因此,我們維持對該股的買入評級和4.81港元的目標價。
白馬大廈(最受歡迎的批發市場)在廣州的知名度非常高,商戶的租賃需求強勁,出租率持續保持在100%。上半年,白馬大廈的租金同比上漲了11.3%,2季度租金已達510元人民幣/平方米/月;白馬大廈在總收入中的貢獻比例由去年同期的57.2%上升到了59.3%,因此上半年總收入同比增長了7%。
上半年每單位派息上升至0.1339港元(約0.11元人民元),約相當於我們全年預測的49%,因此我們維持全年每單位派息預測不變(原預測參見我們7月20日出版的首次評級報告)。公司的可分配收入前景光明,頗具吸引力。
估值:公司上半年業績基本符合我們的預期,目前該股2011年和2012年收益率分別為6.55%和7.12%,與其他房產信託基金相比收益率頗具吸引力(同業2011年預期收益率在3.9-6.6%左右)。
(摘錄)
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