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中銀國際
華潤電力（0836）公告8 月份淨發電量為1,030萬兆瓦時，同比增幅由7月份的13.6%下降至13%。11年1-8月淨發電量同比上升20.9%至7,460萬兆瓦時，相當於我們2011年預測的66%。我們認為，這說明了2010年8月的環比下降趨勢再度出現，而以上數據與我們的預測基本相符。同廠發電方面，利用率同比僅上升1.9%，其中江蘇發電廠的利用率上升幅度下滑嚴重（由7月份的3.2%下降至1.7%）。包括華潤常熟在內的發電廠進行維修保養工作是導致利用率增速下滑的原因之一。
煤炭業務方面，8月份煤炭產量較7月份有所上升，11年1-8月總產量達到1,015萬噸，佔我們全年預測的56.1%（同比上升51.5%）。基於2011-13年每股收益的年均複合增長率預計達到16%，目前估值相當於11倍2011年市盈率，故華潤電力仍是我們在獨立發電企業板塊的首選買入股票。（摘錄）
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