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中銀國際
兗州煤業(1171)發布公告，擬以2.968億澳元的價款從澳大利亞西農有限公司收購澳大利亞普力馬煤礦公司和西農木炭100%股權。此項交易尚需獲得中國和澳大利亞政府主管機關及監管部門的最終批准。
普力馬煤礦公司主要從事煤炭生產和加工業務，其煤礦位於西澳大利亞州首府珀斯市以南約200公里，主要煤種為低灰分、低硫分次煙煤，並生產少量供應冶金客戶和工業客戶的塊煤。截至2011年6月30日，普力馬煤礦在JORC標準下的煤炭儲量約為1.38億噸，資源量約為5.35億噸。目前，該煤礦生產能力為500萬噸/年，2011財政年度實際產量為350萬噸。
擁有創新性生產工藝
西農木炭公司擁有創新性生產工藝，可將低等級煤炭加工成煤焦，可取代某些工業使用的煤和碳質產品。公司已註冊了澳大利亞和國際技術專利。由於全球金融危機對主要客戶產生影響，西農木炭公司從2009年5月開始暫停經營。
資產賬面價值1.72倍
11財年，標的資產的主營業務收入為1.434億澳元，息稅前利潤為1,150萬澳元。截至2011年6月30日，標的資產的淨資產值為1.722億澳元。收購價對應1.72倍標的資產的賬面價值。
由於普力馬煤礦是西澳洲目前僅有的兩座運營煤礦之一，本次收購將大大擴展公司的業務範圍，同時也將公司的澳洲煤炭儲量和總儲量分別提高15%和5.5%。雖然標的資產在短期內盈利貢獻有限，但是普力馬煤礦的業務還有進一步擴張的空間。
我們暫時對該股維持原有的盈利預測和評級(A股持有，H股買入)。
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