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■英國示威者不滿希臘等國家拖累本國經濟，在英倫銀行前敲碎紙做的歐豬模型。路透社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
上周，德法終於就解決歐債危機的計劃達成共識，並承諾在月底前制訂解決方案，擴大歐洲金融穩定機制亦順利獲得所有歐元區成員國通過，G20更於周末呼籲歐盟盡快解決歐債危機，亦承諾保證歐洲銀行業有充足資金，使市場憧憬歐債危機能得到解決，抵消了評級機構下調歐元區部分國家以及銀行的消息，支持環球股市、商品及歐元匯價上升，VIX指數更是8月3日以來首次收低於30的水平。
除歐債危機有望解決的利好消息外，美國經濟數據優於預期，亦成為刺激股市及商品價格上升的因素之一。美國上周新申領失業援助人數降至40.4萬人，低過市場預期的40.5萬人，按周減少1,000人。而9月份零售銷售按月升1.1%，更是7個月以來最大升幅，優於市場預期的上升0.7%。另一方面，9月份進口物價按月亦意外地上升0.3%，是近5個月的最大升幅，市場預期為按月下跌0.4%。
事實上，美國最近多項經濟數據均優於預期，反映出早前市場對美國的前景預測屬過分悲觀，因此可見短期內勝預期之數據將會陸續有來。再加上歐債危機出現轉機，投資者均憧憬歐元區各國將於23日舉行的歐盟領導人峰會上提出具體的歐債危機解決方案，市場氣氛變得樂觀。
縱使氣氛變得樂觀，但投資者亦不能因此而變得進取，因為在較早時，歐元區各國已表明不會採納美國和國際貨幣基金組織提出的建議。美國和國際貨幣基金組織的建議是，歐洲央行需為歐元區成員國的國債作擔保，而各國政府更應該直接動用資金為問題銀行紓困，甚至強制銀行接受，以防止歐債危機擴散，這措施正正為08年金融海嘯時美國所採取的措施。
而目前的消息指出，歐元區各國應付問題銀行的方法是，銀行需要先藉由出售股權或其他資產等方式，自行集資，若仍不能解決再向個別政府求助，最後歐洲金融穩定基金才會出手相助。然而，一旦有歐洲銀行出現財困，這措施明顯地會拖慢援助的步伐，增加事件的不確定性，為市場帶來不必要的震盪。
另一方面，從意大利及希臘的國債孳息率中看出，似乎歐債危機仍似乎有著暗湧。意大利10年期國債孳息率由前周五（7日）的5.5厘升至上周四（13日）的孳息率5.8厘，創了2個月新高，迫近8月4日的高位6.19厘，目前為約5.78厘，而20年期國債孳息率上周更創6.72厘的新高。
至於希臘的國債孳息率亦出現同樣的情況，10年期國債孳息率升至一個月高位的24.6厘，而30年國債孳息率更於上周中升至15.89厘的新高。歐元區財政疲弱國家的國債價格未有受惠於市場氣氛好轉，其實正反映出投資者仍然認為該等國家出現違約的風險正在增加。因此，表面上歐債的形勢看似樂觀，其實暗湧處處，縱使市場氣氛轉好，投資者仍要維持高度警覺，一旦結果與預期出現落差，股市及商品市場再出現9月時的急跌亦不足為奇。
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