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交銀國際
東方海外（0316）公布2011年第3季營運數據。期內，載貨量同比增加6.6% （運載力同比增加13.9%），不過由於每個標準箱之整體平均收入同比下滑14.0%，總收入同比下跌8.3%至14.406億美元。今年首9個月，每個標準箱之整體平均收入同比下跌5.9%，不過由於載貨量同比增8.4%，總收入同比升2.1%。管理層不斷重申今年第3季未有帶來旺季的貨量，此可解釋第3季的表現。
儘管第4季經營環境艱難，管理層仍預期2011年的業績錄得增長。雖然管理層表示太平洋航線和歐亞航線10月面對更大的運費壓力，再加上第3季的表現疲弱，但公司仍維持之前的看法，相信東方海外全年的業績仍能錄得增長。然而，第3季的每個標準箱之整體平均收入只有1,095美元，假如該季的平均成本維持在上半年1,043美元的平均水平，我們相信東方海外第3季的盈利可謂聊勝於無。
由於我們預期第4季的運費將下跌，我們擔憂公司全年的盈利會否高於其上半年純利（1.75億美元）。根據彭博資料，目前市場普遍預期公司2011年的純利為1.958億美元，我們認為實際數字應會較低。
東方海外稱在2011年第4季將歐亞航線的服務進行規範，一如過往的淡季。不過公司未有計劃暫停使用任何船隻。歐亞航線退役的船隻將用於其他航線。管理層同時引述一家船運諮詢公司，指船隻拆解活動應不會大幅增加，以減低目前的供求不衡。我們認為目前貨運需求疲弱引致的市場不景氣及低運費將持續至2012年，除非馬士基航運及地中海航運（MSC）等龍頭公司願意如2009年第4季般減低運力。
目前市場較2009年優勝
管理層不斷強調目前的市場仍較2009年優勝，當時的貨運量和運費大幅下跌，而集裝箱的貨運量今年仍見上升。不過，2011年第3季的平均收入已經是過去9年來第二低（最低為2009年第3季），供求不衡的的情況將令行業進一步逼近2009年的低位。
行業推薦：由於短期前景未見任何改變，我們認為投資者對集裝箱航運行業須更為謹慎。估值方面，東方海外目前的市賬率較其他區內同業出現溢價，亦高於2008年的低位。假如行業前景及盈利能力持續惡化，我們相信公司的估值亦將進一步下滑。
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