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國金證券
今年前三季度桂林市接待遊客總人數達2,165.14萬人次，同比增長33.18%；完成旅遊總收入152.68億元，同比增長39.32%，基礎市場的快速增長有望帶動公司景區、客運等業務板塊的業績提升。此外，今年井岡山旅遊火爆，將為桂林旅遊（000978.SZ）帶來豐厚的投資收益。四季度的地產結算亦將繼續增厚業績。綜合考慮以上因素及三季報所反映的費用情況，我們小幅調整公司盈利預測，預計未來三年基本每股收益分別為0.352元（人民幣，下同）、0.439元和0.417元。
桂林世界旅遊城已然啟動，綜合改革試驗區政策漸行漸近：今年10月25日，桂林世界旅遊城共有30個項目集中開竣工，其中新開工24項，竣工6項，總投資169.3億元，年度計劃投資19.2億元。桂林世界旅遊城被定位為桂林旅遊綜合改革試驗區重要建設載體和基地，其全面展開建設一方面完善了桂林地區旅遊基礎設施及旅遊產品，另一方面也為桂林綜合改革試驗區政策的實施提供了一個良好的平台。
當前股價對應2011年、2012年及2013年預測市盈率（PE），分別為27.67倍、22.18倍及23.31倍，低於行業估值均值水平。考慮到存在區域政策預期，且公司作為桂林市唯一的旅遊上市平台，其未來在桂林綜合改革試驗區的政策框架下應會有所作為，我們維持對公司的「買入」評級。
峨眉山長期發展空間看好
儘管《度假區總規》通過專家評審暫時不對上市公司產生直接影響，但我們認為，有關規劃工作的穩步推進對於峨眉山景區深度開發、休閒度假旅遊目的地建設無疑具有十分積極的意義，將逐步打開上市公司的長期發展空間。據此，我們仍維持峨眉山A（000888.SZ）2011年-2013年0.607元、0.73元和0.906元的每股盈利預測，而公司如根據峨眉山國際旅遊休閒度假區建設的需要啟動相關工作（如相關項目立項、啟動再融資等），將推動公司進一步提升經營水平，實現業績的更快增長。據此，我們繼續維持對公司的「買入」評級。
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