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方正證券
浙富股份（002266.SZ）獲中標Xekaman1電站項目，是公司第一單國外大中型水電站機電設備總成套項目。公司2006年即中標日本和韓國項目，2010年公司海外訂單佔訂單總金額的18.64%。東南亞水電蘊藏巨大市場，開發東南亞近鄰國家水電資源，並通過特高壓輸電網實施「西電東送」，已經成為我國解決電力緊缺問題的一個重要戰略步驟。公司成立專門的境外國際工程子公司，海外擴張戰略與內地市場形成補充，我們預計公司未來將繼續在海外市場大舉斬獲大中型水電項目及訂單。
水電設備行業明年好景
預計大部分常規水電項目將在2010-2015年間完成設備招標，2012年-2014年將成為水電設備需求高峰期，年需求量將達3,000萬千瓦左右。另外，我們預計「十二五」期間抽水蓄能項目將進入核准高速增長期，2015年訂單需求量將達到1,300萬千瓦，相對於2010年的300萬千瓦，年複合增速將達到34%。抽水蓄能將比常規水電有更大的增速彈性。隨著明年年初規劃出台，國家集中投資項目將迅速釋放，我們預計下半年將出現訂單高峰期。
綜合考慮了公司目前在手訂單、行業平均增速及未來中標能力，隨著產能提升，明年公司將進入新一輪增長周期，海外業務也可能帶來預期外訂單。我們經過測算認為近三年公司收入增速保守估計分別為25.89%、70.26%和24.56%。
不考慮未來可能的預期外訂單，將臨海電機未來收入納入分析，預計公司2011年-2013年攤薄後每股盈利（EPS）分別為0.60元（人民幣，下同）、1.08元和1.31元，當前股價對應市盈率分別為34.04倍、18.93和15.60倍，考慮公司未來五年內地水電訂單增長預期極強，及可能在國外市場開拓獲得超預期表現，維持「買入」評級。
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