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第一上海首席策略師 葉尚志
12月1日。受到全球央行聯手救市和內地下調準備金的消息刺激，港股從破盤的邊緣修復過來，恒生指數在周四急漲超過1,000點，是亞洲區股市表現最好的一個。全球六大央行，包括歐洲央行、美國聯儲局，以及英倫銀行等等，同意降低美元隔夜掉期利率半厘，希望通過減低美元借貸成本，來紓緩環球金融系統的流動性緊張。消息刺激歐美股市出現急升，亦蓋過了歐盟財長會議後的議訂。歐元區財長就擴充歐洲金融穩定基金規模達成共識，為融資困難國家提供20%至30％的新債擔保。在槓桿化之後，歐洲金融穩定基金現時規模大約有1萬億歐元的額度。我們相信在未來的一段較長時間裡，歐洲國家還是要通過削赤來解決債務問題，對於實體經濟肯定會構成負面打擊。
內地經濟放慢風險未除
內地公布了11月製造業PMI指數報49，是2009年3月以來首次跌回50以下，顯示製造業進入了收縮狀態。人民銀行在PMI數據公布前突然下調存款準備金率，一方面是確認了放鬆政策的大方向，另一方面亦把「保經濟」的濃烈味道突顯出來。與歐洲相比，內地保經濟的能力和條件來得更加的充分。但是，單一次的下調準備金率政策，就能把內地正在走疲的經濟調過來，是不現實的想法。我們相信放鬆政策將會陸續有來，但是內地經濟增長放慢的風險，在目前是未能消除的，估計從現在到明年初仍將會是寒冬高危期。
恒生指數在周四出現跳升高開，19,000點水平是一步到位，然後補倉買盤和獲利沽壓，就展開了多空的激烈對戰。恒生指數收盤報19,002點，上升1013點，主板成交量增加到971億元。內銀股是資金吸納的主要對象，建設銀行（0939）和工商銀行（1398）的交投量都佔成交榜的榜首，而招商銀行（3968）在板塊裡面漲得最兇，漲14.12％。目前，我們估計港股的升勢，主要是由市場氣氛好轉所帶動。在反彈過後，宏觀經濟因素將會再次主導股市表現，港股大盤有逐步轉為區間震盪的格局。
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