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國浩資本
發改委將限制現貨煤價於每噸800元人民幣及容許合同煤價按年升5%。本行維持這個措施對中煤能源(1898)而言屬中性偏正面性質的看法。過往經驗顯示限制現貨煤價措施難有實效。內地政府曾於2008年嘗試凍結現貨煤價，但現貨煤價於限價令公佈後1個月急升15%。失敗的原因主要是由於現貨巿場實在太分散。
本行認為只要現貨巿場仍由中小型交易商主導，當局的限價措施就難以生效。另一方面，合同煤價於凍結一年後，終獲准上調5%，這將利好中煤能源等合同煤銷售比例較高的煤炭商。預料中煤能源2012年的盈利前景會有所改善，因為公司的合同煤比例將達53%左右，這比例是3間在港上巿動力煤炭商中最高。由於巿場對煤價干預抱有戒心，中煤能源股價於11月份下跌11.5%。本行認為股價走弱主要是巿場情緒低迷。維持中煤能源的買入評級，6個月目標價10.30元，相當於2012年10倍巿盈率。
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