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國浩資本
正通 (1728)股價之弱勢，主要由於延遲寄發有關收購深圳市中汽南方投資集團的通函。正通解釋延遲主要因為中汽南方規模龐大，審計賬目所需時間超出預期。於12月1日，該負面因素已隨通函之寄發得以消除。作價2011年12.8倍市盈率(以今年上半年盈利年度化計算)並佔正通今年上半年盈利之73%，此收購為正通的重要舉動，而作價亦合理。從中汽南方的品牌組合角度而言，22家4S店中有16家為豪華品牌，主要為路虎及捷豹(正通於今年上半年底只有1家路虎及捷豹的4S店)，有助正通於豪華品牌中分散品牌組合。另一催化劑為同業寶信(1923)的招股。撇除包銷費用後，寶信招股價相當於23倍至29.2倍巿盈率，較正通18.2倍的2011年巿盈率高出26%至61%。本行預計這個溢價水平將會有所收窄。基於收購延遲的因素已消除，加上同業上巿的提振作用，本行認為正通很有機會扭轉股價落後同業的走勢。建議買入，目標價8.66元，相當於11.1倍2012年巿盈率。 (摘錄)
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