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香港文匯報記者 廖毅然
周大福(1929)能夠成功上市，如無意外將協助港交所(0388)成功爭取新股集資額三連冠殊榮。惟在贏得「集資王」美譽之外，港交所亦要認清其監管機構的角色。若繼續對各宗上市申請抱持不一樣的態度，失去「集資王」事小，遭市場唾棄事大。港交所對新股開綠燈，對股民而言卻是不宜入市的紅燈。
周大福完成「不可能任務」
周大福在今年6月才有上市念頭，從起草招股書、進行上市聆訊然後展開路演，僅半年光景就成功掛牌。事實上，周大福賬目如此複雜，股權結構有如一個謎，至今仍未有向公眾交待控股公司的25%股權誰屬。市場質疑，若是其他公司出現相似的問題，要半年內完成審核上市，屬「Mission:Impossible」（不可能的任務）。
這不禁同時令人回想起俄鋁（0486），當年港交所主席夏佳理四出推介香港，俄鋁深受打動而決定棄英投港。想不到遞交上市申請表後，港交所立刻變臉，上市委員認為俄鋁的債務過分龐大，要求作出債務重組。俄鋁如願做了大量工夫，仍被視為「高風險公司」，禁絕散戶參與這宗IPO。
俄鋁折騰4年圓上市夢
俄鋁從07年有意上市開始，直至2010年初終於圓夢，當中雖然受市況影響有所拖延，但「遲到」的最大原因還是審核程序太繁複，想必俄鋁上下至今仍不能忘記這噩夢。事實證明港交所有必要這麼嚴謹，而俄鋁也沒有埋怨過，俄鋁現在反而擔當「旅遊大使」，向俄羅斯推介香港集資市場。
雖然港交所和俄鋁這段「婚姻」現在很圓滿，但當時就有聲音指，港交所對部分企業把關過嚴，會嚇跑外資企業。今年出現的「紅魔鬼」曼聯個案再度引起市場爭論，這支英超球隊想來港集資還債，但控股股東想引入反敵意收購的股權結構，港交所拒絕妥協，最終曼聯轉投新加坡交易所。市場傳聞，新交所不惜放寬監管以搶走這宗IPO，讓曼聯同時發行有投票權及沒有投票權的普通股股票。
港交所既是監管機構，又是上市公司，經常處於兩難局面。不過，雖然它傷透許多「紅魔」球迷的心，卻亦贏得市場掌聲。或許在夏佳理眼中，能否保住「集資王」美譽是頭等大事，但在投資者眼中，能夠找到一隻可靠的新股才更重要。
截至上周五，今年有64隻新股通過公開發售方式上市，有29隻在首天便跌穿招股價，有51隻至今仍未返回家鄉，潛水比率高達80%。港交所多次以「市況不穩」為由，惟事實有35隻新股的累計跌幅比大市今年的20.62%累計跌幅更多。
中信証券（6030）9月招股時，該公司還預測全年盈利可達到136億元人民幣，然而掛牌後不足一個月，該股便公佈了一份比08年還差的季度業績，首三季盈利合共僅33億元人民幣。該股在招股時沒可能不知道第三季（7至9月）的情況是如此惡劣，公司管理層和承銷商竟然沒有更新數據，上市委員會也放之任之，是股民的不幸還是有關方面失職？
放任保薦人「薦而不保」
上市後變臉的例子多不勝數，今年6月上市的華能新能源(0958)，本月初突然改變集資用途，原本用作收購風電項目的2.5億元，變成用作進行證券投資。中國多金屬(2133)上周三掛牌，首天急插4成，翌日又曾回升3成，甫上市便成為基金炒股，散戶成為炮灰，港交所作為監管者，實在難辭其咎。
在市況欠佳的情況下，保薦人「薦而不保」捫著良心承銷，港交所的把關更顯得重要，但為甚麼上市委員會不能貫徹對俄鋁及曼聯的嚴謹作風，而讓投資者的利益一再受損？若作為外資企業，看到外資企業跟內地企業存在著不公平的對待，甚至有如部分市場人士所說，要靠人事關係才能獲得優先審批和放寬處理。在人生路不熟的情況下，這些外企還會堅持在港上市嗎？
本港IPO市場越做越暢旺，主要得益於不少大型國企來港發行H股，但現在這些國企已買少見少，未來支撐著本港市場的將會是國際市場。港交所今年集資額，估計會由去年的4,450億元驟降至約2,600億元，除歸咎於市況外，亦反映外資企業無法像內地企業一樣，打造一個「赴港上市潮」。
若要吸引更多國際性企業來港進行IPO，上市委員會應挺起胸膛，對每宗上市申請都一視同仁，同樣認真到底。只有把香港打造成公平的金融市場，才會有外國企業垂青，維持「國際金融中心」的美譽，比保住「集資王」這種名銜更有意義。
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