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■歐債危機的爆發，令環球市場劇烈波動，今年對沖基金的表現相對較傳統基金為佳。圖為希臘中央銀行。
上周筆者已為大家檢閱香港市場上的基金今年表現，今周將為大家回顧對沖基金的今年表現。今年發生連串對環球經濟有顯著影響的事件，其中包括日本地震海嘯、中東北非地區的反政府暴動、市場憂慮於美國經濟或陷入衰退和歐債危機的爆發，令環球市場劇烈波動，所以傳統基金表現欠佳，但對沖基金的表現相對較佳。截至2011年11月份，道瓊斯瑞信對沖基金指數年初至今錄得2.31%的跌幅，明顯跑贏MSCI世界指數5.15個百分點 (MSCI世界指數同期下跌7.46%)，成績較去年跑贏1.4個百分點為好。然而，今年錄得跌幅的策略共有6類，而去年則只有兩類策略錄得跌幅。 ■東驥基金管理
環球宏觀策略年升6%最標青
今年表現最佳的是對沖基金策略是去年排第二位的環球宏觀策略，今年上升6.01%，除跑贏其他對沖基金策略外，亦顯著跑贏環球股市，相信與其靈活投資的特性有關。然而，環球市場風高浪急，今年環球宏觀策略的表現亦遠遜去年。
中性對沖基金成績現三級跳
環球市場大起大落，沒有傾向於長倉或短倉的股票中立策略亦受惠，今年成績三級跳，由去年尾二位置攀升至今年的第二位，預計在歐債危機的影響下，市場中性對沖基金來年仍可持續理想的表現。另外，套戥策略今年的成績亦不俗，其中定息套戥策略及風險套戥策略表現較佳，分別錄得3.78%及1.47%的升幅；至於可換股套戥策略因為主要投資於大幅波動的信用市場，故表現略為跑輸其他套戥策略。
環球金融市場亂象叢生，傾向長倉的長短倉基金今年亦下跌5.08%。至於投資者較為熟悉的管理期貨策略今年亦錄得5.11%跌幅，表現遠遜去年。雖然利率及債券市場趨勢較為明顯，但商品及股票市場陰晴不定，例如金價一度升至每盎司1,900美元後又突然跌至1,600美元；而環球股市經過8、9月的跌市後，於10月又意外地出現報復性反彈，皆不利捕捉趨勢的管理期貨策略。由於歐債事件短期內仍難以全面解決，故市場趨勢仍將較此前為短，預料可以捕捉短期趨勢的管理期貨基金將較能受惠。
事件主導策略下跌近10%最差
今年表現最差的對沖基金類型為事件主導（事件多元）策略，今年下跌9.97%，相信與今年下半年收購合併劇減有關。另外，值得一提的是過往兩來都排榜尾的傾向沽空策略，今年排行第五，相信與下半年的跌市有關，然而由於成熟市場(尤其美國)抗跌力較佳，主要投資於成熟市場的傾向沽空策略，故減低其獲利空間。
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