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香港文匯報記者：李昌鴻
上周五深圳創業板暴跌6.17%，報666點，創出史上第二大單日跌幅，有多達22隻個股跌停，並拖累滬綜指和深成指分別大跌1.34%和1.85%。分析創業板暴跌原因，資金外逃和今年限售股高峰來臨只是導火線，核心問題仍是其估值過高。截至上周五收盤時，創業板平均市盈率仍高達34.27倍，為滬指2.5倍。要保持創業板穩健發展，筆者認為，必須抑制高發行價和阻止質素不佳企業上市，及早推出退市制度等。
估值過高破發頻繁
內地於2009年10月底推出創業板，至今已有285家中小企業上市，為許多快速發展急需融資的中小科技企業獲得的資金，解決燃眉之急。但是，一直困擾創業板發展的高發行價雖有些改善，但仍未徹底改觀。在首幾批上市的企業，有的發行市盈率竟然少則70多倍，最高的達126多倍。上周五在創業板上市的國瓷材料，發行市盈率仍高達55倍。目前許多藍籌股估值大都在12倍左右，儘管創業板公司成長性較好，但是穩定性卻較差，如此高的市盈率肯定難獲投資者青睞，並導致創業板上市公司頻頻破發。如去年12月29日上市的4隻創業板新股中，金明精機和南通鍛壓均出現上市首日破發。
目前導致創業板高發行的原因主要是參與投資的機構給出不理性的價格，其中關鍵是一些券商作為上市公司的投行或承銷商等，與其合作的投資機構有千絲萬縷的利益關係，高價發行對上市公司和券商等均有利。總理溫家寶近期在第四次全國金融工作會議上表示，要加強新股發行制度、分紅制度和退市制度的改革，中國證監會將會按照要求執行，如果成功執行的話，將有利降低新股過高的發行市盈率，有利二級市場投資價值的顯現。因此，未來抑制新股發行價格過高將成為未來創業板市場健康發展的關鍵。
退市制度迫切推出
創業板上市公司質量審查進一步加強刻不容緩。目前許多公司為登創業板，在會計公司和投行等巧妙包裝下，得以遮人耳目，通過關係擠進發審會並通過審核，堂而皇之上市；或者有的公司依靠給龍頭壟斷企業做配套服務等，稍有業務變動便會出現業績變臉。因此發審會應該嚴格對上市公司發展前景、盈利能力、行業優勢、高管穩定性等方面進行審核，確保讓那些創新能力強、商業模式獨特、能持續盈利的企業上市。
在退市制度方面，創業板推出兩年多仍未見退市制度出台，去年11月底深交所發佈創業板退市制度徵求意見稿，但是何時執行仍是未知數。筆者建設盡快推出創業板直接退市制度，將那些一味想上市圈錢未有持續盈利能力的企業趕出市場，加強券商保薦責任和懲罰力度，有利優化創業板市場環境和提高創業板整體質素，以吸引更多的投資者參與，只有這樣才能令創業板穩健發展。
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