專家分析：農行盈利強估值偏低

http://paper.wenweipo.com [2012-01-16] 我要評論

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鄧聲興 AMTD證券及財富管理業務部總經理

　總理溫家寶表示要提振股市信心，港股受內地股市反彈帶動，恒指全周升650點，日均成交增至535億元。技術上，成交回升及企穩在19,000水平以上，反映走勢改善。但在春節長假期前夕，投資氣氛審慎，料恒指短期在18,800至19,500區域上落。

　股份推介：農行(1288)受惠網絡覆蓋廣泛，包括農村及內陸城市，有較強的吸取存款效應。因此，集團在控制資金成本及維持較快的貸款增長有比同業為佳的優勢。事實上，集團於截至去年第三季底止的貸存比率只有56.5%，與監管機構的上限水平仍有很大距離。因此，農行料在未來兩年仍可維持近30%的盈利複合增長率，但現價預期P/E只有7倍，估值仍然偏低。目標4元，止蝕3.25元。

　中國聯塑(2128)為內地最大塑料管道及管件生產商，年產能達115萬噸，內地市佔率約11%。去年上半年，營業額按年增加37.4%至45.6億元人民幣。然而，生產成本大幅增加，拖累毛利率收窄2.7個百分點至23.7%，期內盈利僅升11%至5.36億元人民幣。內地持續支持三農發展及保障房建設，相信可為塑料管道產品帶來強勁的需求。同時，原料聚氯乙烯(PVC)的價格於去年上半年起已調整逾兩成，相信可降低生產成本，有助毛利率回升。該股近日技術走勢轉強，倘突破4元，應可上試4.7元，止蝕3.5元。筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份。