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永豐金融集團研究部主管涂國彬
雖然標普上周五（13日）下調了歐元區多國的主權評級，而於周一（16日）更進一步將歐洲金融穩定基金的長期評級由AAA下調至A＋，不過，並未對市場造成影響，歐美股市及歐元匯價不跌反升，美股升至去年7月以來的新高，歐元區多國的債息亦普遍向下，意大利10年期國債的孳息率由7厘以上回落至周三（18日）約6.4厘的水平。
雖然評級下調對大部分市場均未有造成影響，但仔細地看，葡萄牙的國債孳息率卻在被標普將其主權評級下調至垃圾級別後，大幅上升，葡萄牙10年期國債孳息率由上周五的12.4厘大幅上升至周一的14.4厘，而於周三更升至歐元面世以來之新高14.5厘。
事實上，經過上周五後，目前國際三大評級機構標普、穆迪和惠譽，都已經將葡萄牙主權信用列為垃圾級別，在歐元區內，同樣獲得三個垃圾評級的國家只有希臘。
葡國債孳息率達14.5厘不易捱
或有投資者會提出，即使葡萄牙國債孳息率急升至14.5厘，但仍然遠低於希臘的33厘，可見葡萄牙的情況並不如希臘般壞，不過，市場普遍認為國債超過7厘已是一個不能持續的水平，因此，當時間過去但葡萄牙債息仍然維持於如此高的水平，其很有可能會步希臘的後塵。
另一方面，更有不少投資者擔心，希臘與私人債權人的削債協議如果仍然難以達成一致，令其獲得由國際貨幣基金組織等提供的第二輪援助貸款的前置條件落空，使希臘恐怕償付不出3月20日到期的145億美元債務，導致違約，進而使注意力集中在葡萄牙身上，令歐債憂慮再次升溫。
雖然在周三希臘與私人債權人重啟談判後，希臘官員表示與私營債權人之間的債務減記協議有望於本周內達成，而一旦無法達成協議希臘更會考慮以立法形式迫使債權人接受損失，務求令其獲得由國際貨幣基金組織等提供的第二輪援助貸款，避過違約，但若果最後是以立法形式迫使債權人接受損失，即非在債權人自願下進行債務減記，這其實亦與違約無異，因此，一天希臘與私人債權人未正式宣布達成協議，歐債危機的形勢仍然不容樂觀。
目前，歐元區已陷入一個評級被下調、經濟增長放緩、債務增加、進而使評級再被下調的惡性循環之中。歐元區的經濟增長今年很有機會大幅減慢，部分成員國甚至錄得衰退，政府收入可能會進一步減少，希臘即使能捱過3月20日這一關，將來仍然很有可能無法償還其他債務，甚至退出歐元區，而隨後市場的注意力便會集中到葡萄牙身上，而新一輪的循環又會再開始。
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