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瑞銀證券
深圳發展銀行（000001.SZ）發佈業績預告，2011年淨利潤預計99.94億元至106.19億元（人民幣，下同），同比增長60-70%，基本每股收益2.40-2.55元；扣除平安銀行併表影響可比口徑下淨利潤同比增長45-50%，我們估算平安銀行全年淨利潤增速達到54%。
深發展前期已公告吸收合併平安銀行議案通過董事會決議。我們認為兩行整合在業務端過渡也較為平穩，雖然存有摩擦成本，但對2012年的業績影響仍將維持在可控範圍之內。我們認為深發展與平安集團交叉銷售的協同效應已經在2011年業績中得到部分體現，規模擴張及零售業務穩定發展是公司2011年業績增長的主要因素。
平保入主助拓零售業務
我們認為2012年深發展將繼續保持貿融業務的領先優勢，在可控風險下開拓小微業務；另一方面，現階段深發展已開始設計並實施與平安集團的具體業務合作模型，平安集團翔實的客戶資料、廣闊地域和客戶群體覆蓋以及強有力的執行能力，將對深發展未來業務發展，特別是零售業務提供強有力推動。
深發展是我們現階段主推品種之一，我們根據DDM（股利折現模型）估值法得出目標價19.6元（股權成本假設為11.6%）。我們維持對深發展盈利預測保持不變。由於合併後的股本計算基數略有調整，因此2011年每股收益有小幅上升。我們預計公司2011/2012/2013年的每股收益為2.46/2.73/3.24元，目標價對應公司2011/12/13年7.97/7.19/6.06倍市盈率，1.39/1.16/1.00倍市賬率。
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