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中銀國際
中國運營商今年光傳輸資本支出的進一步上升及國際市場的增長未來將對40G/100G網絡設備的強勁需求起到支撐。作為主要的原件供應商，昂納光通信(0877)將受益於來自內地及國際市場的旺盛需求。
支撐評級的主要因素：新產品將推動2012年增長。40G產品將於2012年盛行，同時100G產品也將興起。公司大部分新產品已經是服務於40G及100G網絡。我們預測新產品將佔到2012年總銷售額的20-30%，從而推動2012年營收增長並提升毛利率。
根據我們的渠道調查，受光纖到戶用戶快速增長的推動，我們預測2012年中國運營商的光傳輸資本支出將上升30%以上。智能手機普及率的上升亦促使運營商對回程網絡、骨幹網及城域光傳輸進行升級。
2012年全球傳輸網絡市場將聚焦於中國和北美。我們預測中國及北美將成為光傳輸行業的主要驅動力，而中東和北非亦開始嶄露頭角。儘管歐債危機爆發，但得益於下游數據流量的加速增長，光通信資本支出僅佔歐洲運營商資本性支出的一小部分。因此，我們認為光傳輸建設受宏觀經濟因素的影響較小。
評級面臨的主要風險：公司的TDC產品未能獲得更多的新客戶。新產品銷售不及預期。估值：我們重申對該股的買入評級，並基於15倍2012年市盈率將目標價下調至3.30港元。
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