行業透視：財險友邦落後可關注

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交銀國際

　近日的升幅已計入A股股市反彈及超預期的1月數據表現。中國壽險板塊年初至今反彈28.6%，較�瓻�表現高出12.4%。其中我們重點推薦的中國平安保險(2318)升30.4%，是我們覆蓋的保險股中表現最佳的。我們相信壽險公司的升幅已反映了A股股市反彈（滬深300指數年初至今升8.9%)及超預期的1月數據表現。

A股反彈續有利壽險股

　中國壽險公司將於3月底公佈2011年業績，我們預期大致符合預期，不過中國人壽（2628)及中國太平保險(0966)的盈利及內涵價值增長或遜預期。即將公佈的業績或為壽險公司帶來負面或中性影響。儘管1月的保費收入數據理想，目前市場環境仍困難，投資者須留意2月的數據表現。我們預期銷售成績將於2012年下半年開始改善。可能推動中資壽險公司上揚的唯一短期因素，是A股持續反彈，但基於宏觀政策並沒有重大變動，我們認為股價上揚的潛力有限。

　中國人壽和中國太平保險的股價接近我們的目標價。與同業相比，中國人壽的估值最高，增長潛力最低，而中國太平具有平均估值和波幅最大的利潤。我們下調兩家公司至「中性」評級。

累積升幅大宜審慎

　於現水平持審慎態度，並推薦中國平安保險、中國太平保險及中國財險（2328)，建議一年的投資期。我們認為，投資者於現水平應持審慎態度，原因是短期市場風險正在累積，壽險公司的利好消息越來越少。中國平安仍然是我們的首選，建議投資者設一年的投資期。我們亦推薦中國太保。友邦保險及中國財險分別滯後�琤肏�數5.4%和10.5%，建議投資者關注兩家公司追落後的情況。