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申銀萬國
康得新(002450.SZ)公告，北京康得新複合材料股份有限公司近期與昆山龍騰光電有限公司簽訂光學膜《國產化戰略合作框架協議》。
供應龍騰光電光學膜
龍騰光電確認將康得新作為主要的光學薄膜供應商之一。龍騰光電是內地第三家第五代TFT-LCD(薄膜晶體管液晶顯示器)生產廠商，產品以台式顯示器、筆記本電腦及液晶電視面板為主。目前已實現每月投入11萬片以上的產能，是最具規模的五代線TFT-LCD生產廠商。
康得新光學膜自從獲得合肥京東方認證之後，將進一步推進各個面板企業和公司的緊密合作，加速進口替代的進程，對公司4,000萬平米示範線的達產以及2億平米光學膜產業集群項目實施，將產生積極的作用。
我們維持康得新2011-2013年每股盈利預測0.40、1.20和1.53元，對應2012年20倍市盈率和2013年15倍，其中光學膜今明年分別貢獻0.51元和0.65元；考慮增發攤薄後2011-2013年每股收益0.33元、0.96元和1.22元(其中假設光學膜今明年銷量分別上調為2,000萬和2,800萬平米，售價為40元/米，毛利率為33.5%，貢獻業績為0.40元和0.54元)。
我們認為康得新在內地預塗膜行業需求快速增長、產能快速投放的背景下，業績增長較為確定；光學膜業務打破國際壟斷，隨著京東方認證的通過，預計公司光學膜後續內地面板企業的銷售有繼續超預期的可能。
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