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香港文匯報訊 評級機構惠譽表示，由於發達市場面臨不確定性，對於全球市場大部分尋求通過人民幣進行貨幣頭寸多元化的固定收益投資者來說，香港人民幣離岸市場是唯一可行的選擇，俗稱點心債的離岸人民幣債券近年來發展迅速。不過該行指，即使在投資者需求上升的情況下，點心債的發行量增速也將在今年放緩。
多項因素阻點心債發展
惠譽指出，投資者關注點心債缺乏合約保護和信息披露水平較為薄弱。在發行人相同的情況下，高收益的離岸美元債券通常附有多條保護條款，而這是點心債所缺乏的。另外，將發行實體或特殊目的機構與現金流產生單位相聯的連帶違約條款；旨在防止相關公司將自身資產用於償還其他債務的承諾；對未來借款的限制，這些條款也缺。和高收益美元債券合約相比，離岸人民幣債券合約除了發行實體已接受審計的財務文件之外，所披露的相關信息較為有限。儘管獨立評級機構的信用評級可能有助於緩和投資者的部分擔憂，但去年發行點心債的39家中資公司中，僅七家具國際評級。
許多投資者進軍點心債市場的另一大阻力，是點心債的期限很少有超過三年。如果中國政府及政策銀行等半官方機構加大頻率發行長期點心債，將有助於確立更加陡峭的收益率曲線，以用作其他離岸人民債券的定價基準。
投資者長期持有減慢流動
當前投資者對短期點心債的需求通常都是因為看好人民幣而引發，市場還沒有展現出投資中長期債券的充分意願。另一個制約因素是大部分投資者買進點心債的目的是為了持有而不是交易，導致整體流動性缺乏。
本港市場的點心債的發行規模，從2010年的400億元人民幣(下同)增至去年的1,740億元。發行機構也由約20家增至100家左右。今年來已有12家外資銀行和公司在港發行點心債；截至2月末，發行規模總計485億元，全年有望達到2,900億元。
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