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中國國際金融
潮宏基(002345.SZ)公布2012年1季報：公司1季度實現收入4.53億元(人民幣，下同)，同比增長39.8%，歸屬母公司淨利潤4,839萬元，同比增加15.6%，實現每股收益0.27元，符合預期。
受宏觀經濟增速放緩，內地消費低迷，限額以上企業金銀珠寶類零售額同比增速下滑較快，限額以上企業金銀珠寶類零售額累計同比增速下滑至16.5%。公司由於差異化經營戰略，影響相對較小，1季度公司保持了渠道擴張和單店收入的策略，收入4.5億元，同比增速40%，仍然保持高增速，但高增速已逐季放緩。
毛利率下滑拖累淨利增速
相較去年同期，由於低毛利的黃金銷售佔比提高以及黃金價格的下跌，使得今年1季度毛利率比去年同期大幅下降2.6ppt，致淨利率比去年同期下降2.2ppt，拖累淨利增速。
渠道擴張和單店收入提升支撐未來業績增長。經濟放緩和金價波動影響金銀首飾消費增速快速下滑，預計公司將控制開店速度，加快存貨周轉，繼續以提升單店業績為重點，以應對行業低潮期。預計2012年新開門店70家，單店收入增速15%左右。
金銀首飾行業為長期推薦品種
投資建議：維持2012年-2013年盈利預測分別為1.07元和1.44元。當前股價對應12年-13年市盈率(PE)分別23倍、17倍，經過前期調整，目前估值已經合理。我們看好公司獨特的差異化競爭優勢以及迅速擴張的自營銷售渠道，是我們在金銀首飾行業的長期推薦品種，短期行業波動影響，暫維持「審慎推薦」。
風險：金價下跌的風險；新開門店培育慢於預期；大盤下跌導致估值水平下跌。
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