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海通國際
中聯重科(1157)12年1季度收入為116.1億元(人民幣，下同)，同比增長8.1%，主要是混凝土機械收入同比大增40%，在工程機械行業1季度整體銷售大幅下滑的情況下相當不易。1季度公司綜合毛利率為32.1%，較11年同期的31.5%高0.6個百分點，略低於11年全年的32.4%，表明公司的盈利能力保持了穩定。公司12年1季度淨利潤為20.9億元，每股收益0.27元，分別同比增長3.2%、3.9%。
公佈1季度純利增幅低於收入增長的原因主要在於營業外收入同比下降0.33億元，營業外支出增加了0.78億元人民幣，非全資附屬公司利潤增長較快令少數股東權益增加了0.26億元，此外公司綜合所得稅率也同比上升了1.8個百分點。整體分析，在行業非常低迷的1季度取得上述業績，大致令人滿意，反映了公司良好的營運能力。
我們維持此前盈利預測，預計公司12、13年淨利潤分別增長16.4%、21.2%。公司是中國工程機械行業的優勢領導企業之一，以市盈率、市淨率角度以及相對於未來業績增長潛力，目前的估值仍有吸引力。我們維持「買入」投資建議，12個月目標價維持12.80港元，相當於12年預測市盈率8.5倍。
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