|
中原證券
中科三環(000970.SZ)營收增長源自磁材產品。11年磁材產品營收56.65億元(人民幣，下同)，同比增長144.07%，主要原因是受環保政策等多因素影響，稀土價格上漲導致公司上游原材料價格上漲，公司產品價格提升。
稀土永磁材料行業具備較強的成本轉嫁能力，產品提價與注重研發投入致公司盈利能力大幅提升；同時公司產品結構逐步優化，且顯著的行業地位使盈利能力有望維穩。
關注非公開發行項目發展
公司擬非公開發行2,700萬股，預計募集資金淨額5.84億元，用於新增年產6,000噸燒結釹鐵硼材料，新增產能下游定位於新能源汽車等新興領域。隨著系列稀土政策的實施以及新材料「十二五」規劃政策的出台，上游稀土原材料價格有望穩中略有提升，且稀土永磁材料迎來歷史發展良機。
磁性材料迎來發展良機
預測公司2012年和2013年每股收益分別為2.02元和2.37元，按4月26日28.94元收盤價計算，對應動態市盈率分別為14.33倍和12.20倍。目前估值相對行業較低，考慮公司行業地位及磁性材料迎來的發展良機，調升至「買入」投資評級。
風險提示：上游稀土價格大幅波動；匯率波動；項目進展低於預期；經濟下滑超預期。
|
