證券推介：青啤銷量增長勝預期

http://paper.wenweipo.com [2012-05-19] 我要評論

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金利豐證券

　青島啤酒(0168)早前公佈今年首季業績，由於內地經濟增長有所放緩，加上氣候寒冷，期內啤酒銷量按年上升8.9%至164萬千升，令收入錄得56億元(人民幣，下同)，按年僅增長6.8%，其中主品牌青島啤酒實現銷量95萬千升，與去年同期基本持平，而「青島」純生啤酒等高附加值的產品，銷量則按年增長10%。然而，集團首季表現仍較市場預期理想，尤其是盈利能力。受惠於高毛利產品的穩定增長，加上銷售費用及財務費用減少，集團純利上升14.5%至4.51億元。進入夏季，預期啤酒消費將進入高峰期，有望繼續帶動集團銷量進一步增長。

廣東江西擴建新廠

　內地啤酒行業進入併購整合的高峰期，早前金威啤酒(0124)宣佈出售釀酒資產，有指青啤、華創(0291)、北控(0392)下的燕京啤酒(深：000729)以及百威英博(AB InBev)等啤酒巨頭的競購，惟集團選擇於第一輪競投中放棄收購，不過其整體收購擴張步伐並未放緩，尤其是華南地區。

　集團去年繼收購山東新銀麥啤酒及杭州紫金灘酒業後，再成功注入廣東韶關活力啤酒資產，並擴建其兩間工廠，提升產能及技術水平，而廣東揭陽30萬千升年產能項目亦已經開始建設，作為在廣東市場的第二次擴張。另外，隨著多個新建或擴張項目相繼完成及投產，集團又計劃於江西九江新建一個年產60萬千升的啤酒項目；而位於泰國曼谷的首個海外生產線預期將於明年底投運，積極擴充產能之下，有助帶動啤酒銷量，並進一步搶佔市場份額。

中線向好目標52元

　走勢上，3月7日跌至39.95元(港元，下同)後，以一浪高於一浪形態回升，目前股價企穩各主要平均線，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距縮窄，中線走勢維持向好，可考慮46.6元水平吸納(昨收市46.35元)，上望52元，不跌穿45元可續持有。